巴拉拉看財經

彭總裁看明年景氣

2011-12-23T09:24:00.004+08:00

今日工商時報刊登彭總裁看明年的景氣,可以明顯看得出是充滿了悲觀!

資料來源:工商時報

最近景氣有那麼糟嗎?別自己嚇自己了,台灣人不是被嚇大的!我想這是很多人的反應.有人說股市是經濟的櫥窗,我們的景氣不差,前一陣子殺到10年線以下是不理性的,台灣經濟沒那麼糟,政府該護盤!台彎很有名的就是選舉,選舉讓很多事情變成可能,小市民要的路平,小農民要的賣價好,小股民要的紅包錢,如果你要願景,我們可以開給你支票,但不保證實現,你對誰有意見,我們還可以挖出他的陳年往事,包含他以前被誰追,以前是校花等等,一堆你要的你想的都可以在這段時間內出現.扯遠了,但是就是要告訴你,我要你的選票.筆者認為,這樣人為的干涉,人造的景氣,虛偽的作為是不可能永續的.

回到經濟面來看,很多人不覺得這次歐債有何嚴重之處,歐諸離我們實在太遙遠了,反正現在美國的經濟數據越來越好,國內那個劉億如說我們的內需還很溫,不用怕.的確,歐債一開始的確不嚴重,很好解決,但拖了2年就不一樣了,不信的話你到台灣各大工業區就知道了.筆者家就住在台灣有名的古老工業區附近,這工業區主要是以製造業為主,鐵啦,玻璃的工廠也很多,金融海嘯的時候這裡真的人煙稀少,但是都還有開門營業,但最近呢,相繼掛出"租"這個大字,關門了!還有大家除了關心歐美外,有沒有多多注意中國大陸的情況呢?最近一直聽到中國大陸哪些地方又有抗議,這在以前是很少聽到的,甚至中國大陸最近出來的經濟數據一直不好,以台灣對中國的貿易依存度,加上親身的觀察,筆者認為現階段實在不宜過度樂觀,也不宜進股市撈底,儘管有政府作莊也是一樣.

再說到國安基金進場護盤,不知各位是否覺的奇怪,以前都是跌到3,4千點才會進場,現在卻在6700點就進場了,雖然立意良好,但卻是吃相難看!第一次進場是網路泡沫的時候,那時候跌到4千多點.第二次進場是911的時候,大盤跌到3千多點,第三次進場是SARS的時候,指數跌到4千出頭,第四次就是金融海嘯的時候了.請問現在這個時機如何跟前四次相比?這時候進場護盤不但干預市場機制,更重要的是,這些錢都是人民的血汗錢,你在這個時機點入場,賠錢的機會大於賺錢,請問損失是要算誰的?基於這樣的可能原因,我們英明的政府才會改口說我們要避免代操業者短進短出,追高殺低,所以我們要開始看長期績效,天阿,這轉的也太快了吧..

請勿掉入巴菲特的陷阱中-不錯的文章

2011-12-22T16:04:00.005+08:00

巴菲特數日之內投資兩座太陽能電廠的消息傳出後,巴拉拉就想告訴大家其中的差異以及提醒大家注意陷阱.
今日偶然看到這篇文章,寫的真好,把心中的擔憂都寫了出來.巴拉拉很崇拜股神,所以絕對不會故意唱反調,而是真的很擔心這次的無基之彈又造成一堆人受傷,而且股神看得都不是短期的績效,10幾20年後的事情,誰知道會怎樣呢,我們只知道大陸的比亞迪曾狂飆到80多港元,結果現在剩下16元,雖然巴菲特的公司帳面還是賺,但是跟進去的股民早已不知腰斬幾次了,大概都看到膝蓋骨去了.再說巴菲特的美國銀行,以他出價的可轉換優先股成本大約是每股7.14美元,但是現在股價只剩下約5塊美元.這在在都在說明,巴菲特並不是真的支持這個產業而進去的,簡言之,他不是為了股票而進場,他是為了收益,固定收益,甚至比美國公債收益好,加上他個人的分析這家公司還有未來,他就會在大家恐懼的時候出手了.

文章網址:
http://guangfu.bjx.com.cn/news/20111220/331153.shtml

此篇文章雖然是簡體字,但是花點時間看絕對是有價值的,推薦大家一定要去仔細閱讀喔(不是病毒,別怕).

太陽能繼續無基之彈!

2011-12-22T10:22:00.004+08:00

太陽能最近好像春光滿面,許多大咖紛紛投入,但巴拉拉一直想告知投資人小心陷阱,這幾個案例跟台灣的太陽能產業"差很大"!
太陽能股票彷彿類似商機大爆發一樣,每天一堆漲停板的,巴拉拉早在巴菲特買下第一座電廠的時候就想告訴大家其中的差異,免得大家又變成主力出貨的對象(綠能科技股本約27億,流通在外股票約27萬張,竟然會有單日成交約3萬張股票,也就是有11%的股本在一日內被交易,而綠能大股東中除了阿爸尚志半導體持股約3成外,其餘無人持有股數超過1%!!).以下這篇文章寫出巴拉拉的心聲,感謝該篇作者深入的分析.

資料來源:蕃薯藤(from自由時報)

又一家太陽能廠商破產

2011-12-22T09:51:00.005+08:00

德國又一家太陽能廠商破產,值得大家深思台灣的太陽能公司是不是樂觀過頭了?台灣的太陽能股票人為炒作是否太明顯了?

資料來源:MoneyDJ理財網

此消息已經經由公司證實,請察看該公司公告:

網址如下:http://www.solarmillennium.de/english/press/press-releases/2011-12-21-insolvency-filing.html

鴻海終於跨進太陽能產業了!

2011-12-22T00:45:00.005+08:00

鴻海上回要取益通結果被半路殺出程咬金,煮熟的鴨子飛了,誰知因禍得福!
這個昔日1205元的太陽能股王,現在股票約在10元,我實在搞不懂這些人到底怎麼經營公司的,所以郭董沒拿到益通也好,至少現在傷腦筋的事情減少一樣.

問問業界的人就知道,沒人喜歡跟鴻海做生意,同業忌妒他,供應商討厭他.同業忌妒他破壞行情,亂殺價競爭,但價錢殺那麼低他卻還有辦法養活那麼多人.供應商討厭他付錢時間都拉的很長,但他的單子大所以只能吞下去.我看到這則新聞的時候只有一個念頭,就是太陽能的破壞王出手了,這次還結合大陸的保利協鑫,這只有一句話,強強結合,其他廠商可以下台一鞠躬了.想不到今天太陽能股竟然大家都衝到漲停,還有記者下評論是這些大廠看好太陽能即將復甦,所以趁現在價錢便宜來買,我真的傻了...

資料來源:中時電子報(from工商時報)

資料來源:中時電子報(from工商時報)

資料來源:聯合晚報

太陽能產業明年的經營重點

2011-12-22T00:19:00.005+08:00

太陽能產業明年經營重點在於提升獲利能力,這句話有很深的涵意!

資料來源:工商時報

我們都知道,如果你賣的不是什麼新奇的東西,而且你又是後進者的話,唯一的生存方法就是殺低價格,搶市佔!只要還有利潤可賺,現階段賺少一點沒關係,我想這是大多數企業的經營方式.但如果賣價實在太低的時候,誰的成本低,誰就能撐的久,這就是比誰的內功比較強了.

這個產業也是得投入資金做研發,研發的項目非常多,例如提升轉換率,降低耗損率,或是增加回收率等等,做這些研發的目的只有一個,就是讓這項產品的利潤提升,而如果不積極投入的話,幾乎就是坐吃等死一條路.另外,想知道死的更快的方法可以看看損益表中的營業費用.如果一家公司營業毛利已經出問題了,結果營業費用還沒降下來,那麼只能說,管理階層真的是麻木!鴻海郭台銘最厲害的就是這點,他可以做毛利那麼低的生意,但是公司營收卻是都幾兆幾兆的進來,也都沒有虧待過股東,靠的就是成本掌控的能力.如果一家公司這兩項都缺乏的話,我想離危險就不遠了!!

又一太陽能上游廠商停止擴建計畫

2011-12-20T23:09:00.005+08:00

太陽能上游多晶矽原料廠商決定停止擴建計畫,為太陽能景氣再做一見證!

資料來源:20111220鉅亨網

我建議可以到公開資訊觀測站看更詳細的公告,整體太陽能產業景氣好壞以及是否在2012年第二季可看到春燕,最上游的廠商已經在這公告中告訴你答案了,擷取畫面如下:

資料來源:公開資訊觀測站

綠能科技阿公大同掏空案疑雲

2011-12-20T22:44:00.004+08:00

還記得去年股市封關之後才發佈消息說羈押林董事長,轉眼一年了他還在外面逍遙,掏空的手法要我們如何相信這家集團會為股東權益打拼,叫集團的股東情何以堪!!

資料來源:聯合理財網(from 經濟日報)

西班牙太陽能近況

2011-12-19T23:15:00.004+08:00

如果你不知道西班牙使用太陽能的情況如何,你不會對於西班牙銀行高額壞帳有任何警訊,這篇報導就是要告訴你,情況很糟!!

資料來源:taiwantrade網站

西班牙銀行業10月壞帳創16年新高

2011-12-19T23:11:00.002+08:00

西班牙在太陽能市場上佔有非常重要的角色,因此今日的鉅亨網這則新聞格外引起我的注意!

資料來源:20111219鉅亨網

太陽能股票要翻身了嗎?談談綠能科技(四)

2011-12-14T23:13:00.018+08:00

有人說跌深就是最大的利多,最近的綠能科技之所以這麼強勢就是因為他已經跌過頭了!
巴拉拉舉出這麼多的證據來輔助,就是希望跟大家分享觀點,但還是有人不到黃河不死心,硬是舉出幾個理由告訴巴拉拉:
1.跌深就是最大的利多
2.選舉到了,釋放利多
3.美國雙反調查,會有轉單效應
4.國外蓋電廠

當然這是一個民主的社會,每個人可以有自己的想法,也可以說出自己的觀點,巴拉拉都會給予尊重啦,何況我寫部若格並沒有什麼商業考量在裡面(我沒有要你加入老師的會員),單純是希望可以提供自己不同的看法給廣大的股民朋友,希望大家別再受傷,別再受騙!!巴拉拉一直很不認同一些口號似的精神標語,如果這家公司真有本事,請他表現出來,我會給他拍拍手,甚至大力鼓吹大家多支持這家公司,但如果不是的話,就請別再害人了,因為這些都是股民們的辛苦錢,甚至是老先生老太太的棺材本,你忍心嗎?

還記得CDR風光的時代嗎?那時候中環以及錸德就像是年初的宏達電一樣,股價一路往上衝到213與355元,結果呢,因為大家一窩蜂跟進,供過於求,營收下降,毛利也下降,一堆廠商倒閉,留下元氣大傷的兩家公司,約11年後的今天,股價只剩下4塊多.再看看台灣女首富王雪紅經營的威盛,89年股價最高來到629元,也是11年後的今天,股價剩下16塊多.請告訴我,兩家股價跌的不夠深嗎?那麼利多在哪裡?如果一直相信這句話而一直持有的投資人,還有機會回到當時購買的價位嗎?

不知道各位有沒有覺得,台灣人的心聲好像每次到了選舉才會有人注意到?舉例來說,你可以告訴小老百姓因為外在景氣不好,所以現在必須休無薪假,但是我們實在不懂,為什麼台灣的馬路會這麼爛?馬路會補丁補的這麼醜?這些都是要到選舉的時候才會獲得解決,你才會有全新的柏油馬路,好一點還會有全新的路燈,而你沒有工作這件事情也只有這個時候才會被重視.前陣子大家都在談四大慘業,說哪個慘業即將要倒閉潮了,銀行的錢拿不回來了,工人要失業了....等等,結果大有為的政府聽到了,馬上大動作召開會議,說明財經政策.針對太陽能產業,再一次提醒大家,政府準備要推一個政策喔,這個政策叫做"陽光屋頂百萬座",規劃到2030年,裝置容量要達到3,100MW,而接下來的新聞就是有人說明年要先到75MW,也有人喊100MW,產值80億元,還有人說明年要先到200MW,產值160億,你知道的,這就是台灣新聞,不知道該相信哪一則才是對的,也或許大家都說錯也說不一定.

台灣在太陽能方面的產能主要集中在電池的部份,在亞洲的產量僅次於中國大陸,今年(2011年)IEA預測產值約為1924億元.我想問的是,光是一家茂迪,產能就有1.2GW,請問就算是200MW夠塞牙縫嗎?更何況我們有那麼多的太陽能光電廠商,每一家都是負債累累,這錢要救誰先?不是我不挺國家的政策,我也覺得朝向綠色能源的方向是正確的,雖然沒提出什麼大到足以改變整體產業的政策出來,但至少他願意努力先嘗試加快步伐了,這點值得鼓勵.但鼓勵歸鼓勵,還是要回到現實問題,既然對於整體太陽光電產業並沒有任何經濟上的幫助,有何可喜?有何大漲之理由?

另外要提醒大家注意的一點是,六國銀行聯手干預市場,這根本不是什麼可喜的事情,這件事情告訴我們,歐州的銀行間出了問題了,情況很糟糕!!整個市場對於歐洲銀行的信心全失,包括銀行間也都不信任彼此了,所以這些銀行拆借不到美元,歐元對美元急貶,如果不解決這個問題,歐洲銀行拿不到錢,就只能拋售美國公債,到時候就是雷曼兄弟的翻版了!!因此你以為老美是佛心來的嗎?他其實也是很怕問題燒到他的國家,所以趕緊跳出來.如果你認為這樣就可以解決歐洲債信的問題,進而讓銀行不收銀根,太陽能產業能在大本營更快樂的活著,我想告訴你這將是個可怕且錯誤的想法,因為如果連銀行跟銀行間都不相信了,你要他怎麼相信一家公司?更何況國家都要縮衣節食了,每個人都要勒緊褲帶了,你還奢望政府補助電費?你還奢望得到政府對於你安裝太陽能裝置的融資嗎?

雙反的調查能否從中得到轉單的好處,我的看法是:好處很少,甚至沒有!!大家還記得林蔚山痛罵保利協鑫吧?說他搞爛價格,對吧?中美的光電產業是這樣分工的,中國從美國進口大量的多晶矽原料,做成了晶圓後,就送回美國給他們的電池,系統廠商,當然也會有自行銷售的行為.請問一來一往之間的利潤都被中國壓低了,你期望他委外製作的價格可以提高嗎?如果是依照中國大陸的行情,你認為台灣的廠商有辦法接嗎?成本比不上人家,那麼台灣有何優勢呢?台灣靠近主要消費市場嗎?你真的認為台灣的技術比大陸好嗎?中國大陸一堆廠商多晶矽轉換效率早已經超過18%,我們還在說我的的產品之所以貴是因為技術好,他們技術不好所以才低價搶市,我想這只不過是安慰自己罷了!還有,日本的廠商本來就都會來台灣下單,但是他們把我們當成代工的角色,像是夏普,他們是一貫廠,所生產的矽晶圓只提供自己使用,產能不足之處就到外面購買,這是原本就在做的事情,請問這樣有大漲的理由嗎?

最近發現政府突然非常關心太陽能產業,經濟日報在12/5才說到經濟部邀請廠商與政府合開一家公司,邀請綠能廠商入股,然後在12/13中國時報又提到政府要協助到國外蓋電廠,我不知道是不是受到巴菲特買了First Solar位於加州太陽能電廠Topaz的關係,我們的相關官員馬上跟上大師的腳步(不過大家有沒有想過,如果前景這麼好的話,那First Solar為何要賣?還有巴菲特喜歡的標的都是未來可以持續穩健的創造現金流的公司,試問有幾家太陽能可以撐到讓巴菲特看上或是未來創造的現金流足以彌補現在的虧損?).

我想劉憶如實在不了解台灣的產業跟生態,台灣的產業不是全部做外銷,也不是全部都單打獨鬥,怎麼會上中下游不相往來呢?光是綠能科技的矽晶圓,就有將近一半的比例是提供國內的電池與模組廠使用.而且你嫌產業上中下游大家不相往來,你要廣邀大家入股你的合資公司,那麼產業中如果遇到產品相同的公司,你要請誰入股?大家都入股,那以後出貨出誰的?依照比例出貨嗎?那小公司出不起大錢不就倒楣?本來大家都各憑本事做生意,你有辦法做垂直整合的你就去做,你有辦法殺價的,你就去殺價,消費者自己會選擇適合的廠商.現在,加入了國家這部機器後,小廠商會先掛掉,然後如果搞不定控股公司內不同公司的股東,下一個就是大公司出事情!如果真的那麼想做這種整合的事情,何不先整合面板產業呢?有辦法整合的像三星集團一樣嗎?如果可以的話,再來說你的綠能整合公司的未來吧,國發基金的錢也是納稅人的血汗錢,但是我們有說不的權力嗎?

協助蓋電廠這件事情我覺得很正確啦,本來就該跨出去,提升產品的附加價值才能幫助產業做出差異性的優勢,否則面對大陸的怪獸們,跟他們比什麼我們都輸,只不過台電願意積極協助嗎?我是很懷疑啦,畢竟大家利益有衝突嘛,而且大家都是小羅羅,光講經驗就好,你要怎麼去跟大陸那些吃人不吐骨頭的廠商競爭?所以我認為這是條很漫長且需要時常觀察的道路,畢竟蓋電廠不是那麼簡單的一件事情.

綜合以上幾點,我認為目前市況根本沒有改變,大家看看台塑六輕太陽能計畫要暫停開發不就可以知道了.以前太陽能最夯的時候,賺最多的是誰?還不是最上游的矽原料廠商,因為競爭者實在太少,不管是下游或是終端的需求實在太多.但現在不去賺了,你認為那灘水中還有魚嗎?

持有綠能科技你別想要賺他的股息,因為他已經在100年6月的股東常會修改章程,未來股息的現金部份為"不低於股利總數的20%",之前的章程是規定"不低於股利總數的60%",人客阿,差了40%阿!!如果說現在的太陽能市況完全沒有改變,那就是一樣糟透了,既然糟透了,就算有人質問你說,難道你認為慘業就沒有復活的一天嗎?燕子就不該飛入平常百姓家嗎?我認為現階段大家聽聽看看就好了,實在沒必要隨雞起舞!!

太陽能股票要翻身了嗎?談談綠能科技(三)

2011-12-12T13:15:00.011+08:00

我們繼續以財務報表的角度來看看這家公司吧!!
這個產業的特色之一就是會有預付機制,也就是說,綠能為了確保矽原料正常的供給,跟上游簽訂了供貨契約,既然是供貨契約,一定會有些優惠,但是通常會要求預先付款.我們其實可以從流動資產的預付帳款來推論公司怎麼看待整個市場:

假如你口袋有100元,你發現買一隻筆雖然花費你30元,但是你轉賣可以得到60元,你會買嗎?答案應該是會吧,即使廠商要求你預先付款,你還是會預付,對吧?但是假如你轉賣的利潤不高,你可能就不會大量購買,也許比較有把握的時候買3隻筆,但是沒把握的時候也許就縮為一隻,我想這是大家做生意都會採取的做法.從預付款項的趨勢來看,該公司似乎在99年的時候就開始保守起來了.

我們最後再來看看EPS佔帳面價值的百分比,用這個指標作為最後的評量標準.很多分析師,尤其是投顧的老師,大力的鼓吹會員買進,理由除了跌深外,就是早已跌破帳面價值一大段,因此屬於價值型的投資,加上未來政府大力推清潔能源,一定會讓股票從底翻漲好幾倍!!帳面價值跟股價的關係我在分析聯發科時已經說明過,那代表著,你願意用多少錢買一樣東西的象徵.例如,假如一樣東西帳面價值100元,假如買這樣的東西每年可以幫你產生20元,那麼投資報酬率就是20%,但是每個人都想要追求20%的時候,你就會發現這樣東西悄悄的漲價了,他會漲到大家認為沒有利潤的時候才會停下來.但是假如你買這樣東西根本無法幫你賺錢,就算拿出一塊錢我想你都不願意,那麼就是帳面價值的被否定.

以過去96-99年來看,高低差異非常大,建議你看看最近兩年每一季的數據:

這樣的趨勢告訴我們,這張股票最近遇到了麻煩了,賺錢的能力出了問題了!!99年每張綠能股票,就可以帶入超過14%的報酬率(EPS/帳面價值),股價整年平均價格為78.1元.如今,100年EPS預估要虧到7.78元,整個趨勢還是往下,試問,這樣你要出多少錢買一張綠能股票?最近幾天的交易告訴我們,竟然有人願意出每股30元來買!!!

綜合來說,綠能科技賺錢的速度並沒有跟上借款的速度,雖然矽晶圓的製造商還是比起電池或是模組廠來的少許多,但是出海口在哪裡?我們看到大陸的競爭同業保利協鑫憑藉著低成本的優勢橫掃全世界,出海口更是擴及發電廠,但是綠能科技我還沒看清楚他除了幫忙代工與製造矽晶圓外,還做了哪些利潤更好的生意,加上現在的太陽能需求急涷,我想他應該會增加代工的比例吧!林蔚山董事長說出了台灣太陽能上游同業廠商的心聲,保利協鑫是價格的破壞者,但是任何一門生意不都是如此嗎?如果還想不透的話,建議可以去問問聯發科以及台積電的兩位董事長,相信必然會有不同的思考方向,也才能做出不同的改變!!

太陽能股票要翻身了嗎?談談綠能科技(二)

2011-12-08T12:04:00.032+08:00

這幾週這麼強勢的漲幅,莫非我們之前把他說那麼爛都冤枉他了?本篇要以財務報表的觀點來談談綠能科技的財務狀況!!

打開財務報表,有些人會先看損益表,不過我都是先看資產負債表的部份,因為我覺得一家健全的公司比再怎麼會賺錢讓我放心.雖說資產負債表的數據很多,但經過整理後,還是會有些適合用來分析,有些只適合參考.舉例來說,很多人喜歡以流動資產與流動負債的比來看一家公司的好壞,我認為這只是對了一半,應該與長期負債一起來看.流動資產流動負債比一般公認最好大於2,但是不要忘記看長期負債.一家優秀的公司可以輕易的產生現金流,所以他不需要太多的長期負債,所以往往會造成短期負債很高,長期負債卻只有一些甚至沒有的情況.我們先來看看綠能科技的流動資產佔總資產的比例以及流動資產與負債比:

流動資產的比例大都維持在百分之30幾,雖然不是很滿意,但是對照許多其他的公司,如果不細看流動資產內的項目,這樣的比例還算ok.而流動資產與流動負債比來看,一般人的解讀是這樣的財務結構很安全了,因為可以及時償還一年內的債務.但是假如你考慮到扣除存貨的流動資產與負債比,我想最樂觀的觀點也笑不出來.流動資產分析有兩個盲點:第一,假如一家公司的錢都是借來的,我要把這些錢放在哪個項目隨我的分配,只要我的魔法棒一比,那個項目就會變成大家想看的數據,這樣的數據有價值嗎?第二,如果流動資產並沒有想像中值那麼多錢怎麼辦呢?

講到這裡,我再來提供給大家兩張圖表,第一張是普通股每股流動資產,第二張是普通股每股約當現金資產:

為什麼要給大家看這兩張圖呢?假設今天這家公司要解散了,你一定想知道最快最穩定可拿回多少錢吧?我們把流動資產以及約當現金扣除長短期負債和遞延所得稅後,得到這樣的數據,幾乎全部為負數,唯一的正數也不到1塊錢!!多讓人驚訝,對吧!!我們再來看看負債.經營一家公司難免會需要一些融資,但是管理者要控管的是,如何不讓這些融資拖垮公司正常的營運,最好還可以借力使力,這方面最厲害的就是美國的房地產大亨川普,但因為他經營的是房地產,產業特性的關係必須如此,但科技製造業則完全不同,我有產出,不可能等幾年後才有收入進帳,一筆融資是否有效,看看經營績效就會一目了然.

綠能科技的負債跟公司股價似乎呈現相反方向,在100年第三季的負債總額已經突破200億元大關.以一個資本額27億的公司,稅前淨利最佳為99年度的17億,竟然累積負債已經突破200億元!!本年度前三季合併營業淨利只賺約10億,但要付出的利息卻將近1億!如果只算綠能科技而不包含子公司的話就更慘了,營業淨利還是為負數!另外,綠能科技到本年度第三季止還幫曾孫公司宇駿(濰坊)新能源科技背書達約28億.一家公司賺最多錢的一年就是賺17億,結果銀行竟然接受讓他背書保證約28億,如果這家公司出事情了,依照太陽能產業目前的狀況,你認為怎麼還?如果你期待他像歐盟一樣,開始縮短支出,減赤,我要告訴你,這樣他就完了.因為這個行業的未來是利潤越來越薄,要能維持良好的利潤唯一的條件就是先進製成,這不但需要研發,也需要購買機器設備來使用.看看中國大陸的競爭對手保利協鑫,對啦,就是被林董罵的那家矽晶圓超級大怪獸,在本年度的2Q,多晶矽平均轉換率達到17%,若加上類單晶片,整個就可以達到18%,而綠能科技在本年度3Q卻還是平均16.7%,這能不加緊研發嗎?不過看起來是皇上不急急死太監,請大家看看綠能科技最近五年的研發比例:

看起來好像我們比這家公司的老闆還要著急,這到底是好還是壞呢?對於高度槓桿的資金運用,未來會是怎樣,我想只要有跟銀行借過錢的人都知道,銀行最怕的就是你不還錢,如果你願意還錢,甚至找人擔保,或是提高擔保品的價值,他會借你更多的錢,即使他很擔心還是會硬著頭皮借你.那麼可以見到的循環恐怕就是借錢,借錢,再借錢.

看看負債佔總資產以及長期負債佔總資產的比例吧:

各位把兩張圖表合在一起看,你會發現,公司的負債佔總資產比例從一開始就處於高檔,而且兩者97年後的走勢很類似.如同前面提到的,長期借款的增加對於評估一家公司來說絕對是不利的因素,因為那代表著,你的短期產生現金流的能力出了問題!!所以你仔細看看現金流量表中的融資活動現金流出入,營業活動現金流出入,以及損益表中每季的稅前淨利你就會了解到,大量的融資並沒有為該公司帶來優秀的獲利,那麼一但流動性緊縮的時候,該公司將面對最高的風險!!

太陽能產業尤其是上游的矽晶片的廠商最大的特色就是需要備料!還記得前幾年太陽能最熱門的時候,那時候誰有矽料誰就有訂單,中國大陸還有一句話叫做"擁矽為王",也因為這樣,綠能科技才會跟上游的矽料廠商簽訂長期供應合約.景氣好的時候,這些矽料很快的可以被作成矽晶棒,矽晶圓銷售出去,綠能甚至在公司成立初期根本就沒有提列存貨損失,因為從左手進,右手馬上一堆中下游廠商等著要貨,需要什麼提列?但那畢竟是過去式了,回歸現實,我們還是先來看看綠能科技的存貨記錄以及了解綠能的存貨跌價損失政策:

存貨中的在製品就是矽晶棒,有些公司只需要綠能科技製造成矽晶棒就可以了,這些公司會再找其他的公司將矽晶棒切成矽晶圓.根據業績的判斷,我們認為以100年第二季當成存貨重要轉折點是可以接受的.如果按照各位太陽能廠商最樂觀的預估為101年的第二季將落底,第三季開始將反彈,我們發現這樣共經過1-1.5年,依照存貨跌價損失提列原則,公司將必須提列40%的損失.如果復甦無望,那麼最慘將提列100%的損失!!我們以公司提列的損失比例來分析,發現100年的第二季的確是重要的提列點,如果加上了解存貨佔公司資產的比重後,我想你可能會更加憂心了:

太陽能股票要翻身了嗎?談談綠能科技(一)

2011-12-01T14:35:00.028+08:00

將近兩個禮拜漲幅將近5成,太陽能矽晶圓廠綠能堪稱本次台股下跌以來最令人驚訝的標的.我想用幾集的篇幅來談談綠能這家公司!!很多人問巴拉拉說之前住高級套房的綠能可不可以攤平了,我的建議是攤平法不適用每一張股票,雖然股神巴菲特都是用這招,但是選股的標的有很大的不同.

台灣很多人買股票並不知道他是做什麼的,只是知道他是大同集團的子公司,人家喊太陽能前景很好,為了買的安心,想說背後有大同集團撐腰,應該很穩,所以就跟著殺進去了.從一開始的200元俱樂部跌到100多元,一堆人看好再看好,認為這麼好的股票腰斬已經跌無可跌了,於是進場大買,一買就套,接著跌到100元以下,又有一票人開始調升評等,認為核災引發的需求並沒有被反應出來,所以目前的價位已經算跳樓大拍賣了,所以又大力鼓吹買進.這不是什麼奇人幻想,別懷疑,巴拉拉遇到的很多朋友都是這樣的,像是之前出問題的合鑫與科風,很多都是這樣下手去買的,結果是被套在高檔處,欲哭無淚.

綠能科技並不是大同的子公司,而是孫公司,他的爸爸是尚志半導體,阿公才是大同.綠能科技是做太陽能的晶片,產品有單晶矽太陽能晶片,多晶矽太陽能晶片,多晶矽太陽能晶錠,薄膜太陽能晶片.因為市場對於多晶矽的接受度比較高,因此綠能產品的大宗也是以此為主.以業務模式來說,早期綠能的角色有點類似代工,就是有矽原料的客戶拿原料過來,綠能幫他做出晶片,然後回賣給這些公司,再由這些公司賣給電池廠等中下游的廠商.後來綠能的料源比較足夠了,發展成不須跟客戶拿料的生意模式.由於這個產業需要很多的金錢投入,綠能科技積極推動由資本市場來籌資,在興櫃公開發行的說明書上大方寫道,公司的短期財務目標為全力推動股票上市櫃,而公司的短期生產策略就是大量擴充產品線,提昇接單彈性,吸引量大質優的客戶.而在提到太陽能發展的遠景時,提到矽材料來源不穩定,以及產能不足,擔心被邊緣化.綜合來說,綠能科技成立就是為了快速的搶占市場佔有率,但是又不願意像大陸的太陽能廠商一樣,殺價競爭,於是他只能做多樣化的優質客戶的市場.為了這些客戶以及市場佔有率,從來源開始,他必須向上整合,在機器設備,他必須進口大量的高質設備以提供質優的客戶做多樣的選擇.因此他開始營運約一年後就掛牌上興櫃,然後又經過約一年就上市.

並不是說這樣不好,因為每個產業資金需求不同,這個產業基本上就是燒錢再燒錢,不然怎麼會有美國對中國大陸提出"雙反"的調查.但是燒錢的產業要能夠撐的夠久,除了政府的支持外,我想最重要的就是公司的經營階層要將公司帶往什麼地方,這些人對於公司有沒有信心?有沒有辦法撐的比別人更久,如果可以的話,那麼等到別人陣亡的時候,你就可以笑納他的市場份額,這時候才是大豐收的時候.尚志半導體從94年注資給綠能科技總共7億5千萬後,持股比例一路下降,從94年公司正式營運的100%,降低到100年6月底的29.11%(證期會只規定母公司持股不得超過七成).你說這段時間賣股那他不就虧錢賣,錯了,他沒虧錢,倒還賺大錢.因為尚志93-94年共拿出7.5億出來,結果在96年底,成本全部回收且還倒賺,之後賣的不叫資金回收,而全部都是利潤.96年不是股票才上市嗎?是的,人家95年賣股得款約7億,96年賣股得款約26億,賣完這些他還持有約5千8百萬股的綠能股票.兩年,只有短短兩年,7億變成33億,還有一堆股票還沒賣,這讓這些股東情何以堪呢?

情何以堪的情形還不只這一樁,95年尚志半導體賣給林蔚山以及他老婆還有家族的人員綠能股票,每股75元成交,但是一年後的現金增資每股卻要溢價到230元!隔年股票上市的公開承銷卻是每股165元,那麼買到230的人不就是被當成傻子了?才相隔幾個月,每股就有65元的價差,真讓人實在匪夷所思!

回到股票投資的出發點來說,你只要投資一股在一家公司,你就是這家公司的股東,身為股東,你當然希望這家公司能夠好好的運用你的辛苦錢,幫你賺到更多的財富,不是嗎?要能夠達到這樣的目標,我想第一步一定是要挑選好的領導者所領導的公司吧.股神巴菲特說過很多很有意思的話,其中他勸現在的年輕人找工作的重點要放在"跟對的人",你跟對的人,公司有了成長,你就會有所得,而你跟了錯的人,你不但工作很不開心,你也不會有任何收穫.投資也是一樣,人是最重要的,如何選到對的人這是挑選一家公司的第一步,但這卻是最難的一步,你必須觀察這家公司主事者的任何動作,關注他的任何新聞,判斷他的任何決策是否正確才能做出妥善的決定.因此在這點上我認為綠能科技實在不符合個人挑選股票的第一要點.

下一篇文章將以財務報表的角度來分析綠能科技的財務狀況,你將會知道他現在是多麼需要錢,要錢的管道有二,銀行和股東.銀行現在對於3D1S已經躲的遠遠的,更何況後面還有個歐債,銀行家不是笨蛋,除非被逼的.加上綠能當初的聯貸案很多都有設定須提前償還的條件,現階段沒叫他還就對他不錯了.所以最有可能的就是跟股東再度要錢.因此,你就不然理解,為何綠能科技最近會表現這麼強勢了!

聯發科觀察重點(二)

2011-07-05T22:31:00.013+08:00

很多朋友研究一家公司只看EPS,這篇文章就是要告訴大家,除了EPS外,還有更重要的評估方式!
EPS是那麼的經常被拿來使用,因此拉拉把把就不再拿這數據來分析.如果用經營的角度來思考,你一定很想知道我投資一家公司的投資報酬率多少,對吧.那麼最簡單的方式就是用目前的市價x流通在外股數,得到這家公司的市值,這代表你要花這麼多錢來購買一家公司.然後以淨利當分子,市值當分母,你就可以算出購買一家公司的投資報酬率.注意,這邊用到的市價,是以計算年度的隔年5/1市場收盤價,主要是因為年報最晚於隔年4/30出爐,因此以隔年5/1的收盤價當成計算標準應該合理.

從90Y-99Y,購買這家公司的報酬率就大概在4%-10%之間,這代表著這家公司不是以賺取暴利為主,而是在這個區間震盪.因此在我的觀念中,我不把他歸納為成長型的股票,而是景氣型的股票,要操作這類型的股票必須抓住他成長的軌跡,否則很容易就賠錢.

除了利用市值來評估整體的投報率以外,我們還可以利用EPS佔帳面價值的比例來看:

這個指標可以輕易的告訴我們,到底你願意花多少錢購買一樣東西.舉例來說,如果佔的比例為30%,那麼代表著某樣100元帳面價值的東西,其中就可以產生30元的收入.那麼我請問你,你願意花多少錢來購買這樣的東西呢?如果你願意用5倍價格,代表著你願意用500元的價碼,購買可以產生30元收入的東西.而如果你覺得只願意花3倍,你的可承受最高購買價格就是300元.

接下來我們來看看,到底這幾年聯發科賺的錢是否一年比一年多?我們看看他每年的稅前淨利成長率就可以判斷,到底每年是否都有成長:

拉拉把把扣除掉公司於90年上市,91年的資料實在太過於突出(成長率高達1,797%),把92Y-99Y的資料做個彙整,我們可以看到,在這8年當中,其實正成長的機會是比較高的,只是公司的成長或是衰退的弧度都屬於比較大,這也是一些外資機構為何喜歡把目標價喊的很誇張的原因.

我們把以上這兩張圖合併來看,先不看90Y-91Y,我們會發現淨利的成長有時帶來的投資報酬率並沒有同步成長,甚是有時還朝相反方向行進.投資報酬率的分母是市值,而市值是目前股價x流通在外股數.所以會有兩種狀況,其一,群眾對於股價的看法與公司實際價值有差異(有時樂觀,有時又太過於悲觀,會造成這樣的原因請看前幾篇提到有關於想要紅的外資之論述),其二,股本膨脹的速度過快.這也是為什麼很多朋友都反應聯發科實在很難操作的原因阿!!

講到目前為止,拉拉把把還是認為聯發科是一家很穩定的公司,事業經營難免有起伏,只要還是在一定的Range內就可保持觀察.但是他就沒有任何該擔心的地方嗎?有的,大家都知道,做生意就是希望能產生現金流,而且還要讓現金流能夠持續的流入公司,我們看看聯發科在現金流方面的表現如何:

大家可以看到聯發科不管是在新增現金或是營業活動產生的現金方面,相對於淨收入來說都太少,整體趨勢目前是往下的,我認為聯發科蔡董應該要努力改善這點,趕緊幫股東創造更多的現金流,並要將現金流量流回公司,這樣才能化解大家對於這方面的疑慮!

最後,我們還要關心,聯發科每年所賺的錢當中,有些是被保留下來了,這10年來的保留盈餘到底如何?如果該分派給股東的錢保留下來了,公司是否有更好的用途?如果沒有的話,負責任的經營者就應該把他還給股東才對,一起來看看:

我們看到保留盈餘以及保留盈餘所創造出來的投資報酬率在99Y開始止跌上揚,這呼應了上面所看到現金流的關係,代表聯發科還是需要保留一些盈餘來做業務的擴充,而其投資報酬率雖然日漸往下滑動,但如果能止於20幾%的話,其實相較於許多公司的保留盈餘效益來說,聯發科算是很不錯的.

總的來說,由以上的幾個觀點來看聯發科,目前的營運的確是處於低檔,整體營運能還是要靠業績的成長來帶動,即使曾經有過輝煌的歷史,這些都已經是過去式了.投資人可持續關心這檔股票,除了他屬於低檔徘徊股外,也屬於景氣循環股,而一但景氣起來之後,聯發科極有可能重返榮耀,如果你看見大街小巷連最不可能拿iphone的人都拿了,你發現一堆學生辦htc的時候,你就會覺得用大廠的東西並沒有比較特別,到最後可能就會回去拿便宜的類智慧型手機或是2G手機也說不定!!

聯發科觀察重點(一)

2011-07-03T14:09:00.011+08:00

為了讓更多朋友了解這支股票觀察的重點,我想這一集就先以資產負債表的觀點來告訴各位相關的細節!
聯發科為什麼這麼容易受到外資放消息,因為他曾經數度榮登股王寶座,而且現在尚未被打趴,所以囉,為了出名,能不投以關愛的眼神嗎?但一些分析報告不外乎預測未來出貨量,未來受到的競爭,未來受到的打壓,以及公司錯誤的方向.我認為這些都是算命師的工作,不如就先以最基本的資產負債表來看看到底該注意什麼地方吧!

聯發科股票上市10年以來,到底對於股票的帳面價值有沒有努力在提升,我想用以下的股東權益以及股票帳面價值的綜合圖表就可以看出了:

橫軸為股票的帳面價值,縱軸為股東權益,我們看到從90Y-99Y,這個趨勢是一直往上的,代表管理階層的確是有努力在提升股東的福利.接下來我們來看看整個流動性,看看整體流動資產到底在總資產中佔據什麼樣的地位,這有助於我們判斷是否該特別注重該公司的存貨問題:

我們看到90Y-99Y,整個流動資產佔總資產的份額一直在往下降,也就是聯發科已經採取不同的資產處理方式.以前,流動資產曾佔整體總資產的75%以上,因此要看這家公司的價值就只要看這些流動資產就可以了.流動資產就是包含現金啦,應收類的款項啦,存貨啦等等的.但現在影響整體資產負債表的重要因素已經降到一半以下.我並不是說流動資產不重要,不需要時常關注,因為的確聯發科在存貨的提列跌價損失上一直造成很大的困擾,而是說,評價這家公司的價值,應該同時評估總資產的另外一半.一些朋友擔心存貨過多會讓負債惡化,因為公司銷售量不足,就會造成現金流入不足,公司手頭就會比較緊,嚴重甚至會影響公司穩定.我們先來看看這10年來負債的情況:

目前的負債佔比的確有往上攀升的趨勢,但基本上還算是維持在控制範圍內,至於需不需要那麼擔心,有些大哥還問我這家公司是不是會倒,我認為下面這張圖告訴我們答案了,目前還不需要那麼憂慮.流動資產與流動負債的關係:

我們可以看到,不管是否有加入"存貨"這項因素的考量,流動資產都維持在流動負債的兩倍以上,更何況扣掉存貨的流動資產流動負債比的線圖跟包含存貨的流動資產流動負債比線圖幾乎是一樣的,此圖更加深我們認為這家公司的資產應該要同時考慮其他因素而非"定孤隻"方式的專注在存貨上.那麼,我們應該還要觀察哪個會計科目呢?我認為應該要觀察這家公司的基金與投資:

從90Y到99Y,基金與投資佔總資產的比例就不斷的提升,到99Y甚至幾乎到了一半,因此我們應該把注意力分給這個會計科目.而基金與投資當中,就屬於長期股權投資佔據最大的部份.其實這不難理解,還記得BBCall時代嗎?那時候只有號碼,Call機對我們來說只是一個單向的訊息告知,相當於有一個小跟班告訴你某某人找你,但是要不要回call是你的決定,而人跟機器之間的交流也就只有接收訊息而已.進入到手機時代,我們一開始是單純講電話,後來簡訊流行起來了,變成每隻手機都要可以傳簡訊.接下來是簡單的內建遊戲,拍照,聽歌,然後錄影,到現在的上網,各式網路上可攻下載的遊戲,以及更多的應用.我們可以看到整個手機產業是從語音流進化到資料流,手機不單純用來講電話,他可以做更多的事情.但是這麼多的事情一家公司無法全部包含,最簡單的方式就是投資有這樣技術的公司,進而取得相關的技術.加上聯發科目前在中國大陸的營收佔據大部分,因此從另外的角度來看,單靠一家聯發科的單打獨鬥也是不可能長久的,勢必結合當地的廠商(民族主義要看你用在哪一方面,在經濟上不見得比政治上有用).

既然我們知道基金與投資是這麼重要,我們同時也知道應該注意裡面的長期股權投資,因為他佔有最大的比例,那麼,我們可不可以知道,到底他包含了哪些投資呢?可以的,我用以下的圖告訴大家:

就是他,旭發投資,裡面最大咖的投資公司!!我想先用以下這張圖來告訴各位我的好朋友聯發科跟他的子公司或是孫公司的關係:

<資料來源:99年4Q聯發科合併報表>

看到了吧,旭發投資Gaintech Co. Limited75%的股權,以及翔發100%的股權,這兩家公司又分別投資以下的許多公司,夠複雜吧.複雜的還在後面,因為我們要看看這兩家公司詳細的持股狀況:

<資料來源:99年4Q聯發科報表>

這兩家投資公司持有很多非公開發行公司的股權投資,因此無法有一個明確的數據,因此我的建議是,以整體市場的供需情況來判斷.例如,在印度的銷售業績有積極的成長,那麼必定會反應在聯發科位於印度公司的市場價值,如此就可以進一步提升母公司的身價!

從一開始的分析到這張圖,我想聯發科股票的價值在這10年內已經有明顯的改變,而且研究的方向絕對變得不一樣了.這一方面顯示整體產業的變化,一方面也告訴這些外資分析師,別老是坐在辦公室內吹冷氣就可以寫的出令人信服的文章,你們應該更用心在觀察細微處卻很重要的地方著手,而非抱著先喊先贏的觀念分析股票!!

下一章節,拉拉把把將用偏向損益表的觀點來看聯發科這家公司!!

盡信師不如無師

2011-07-02T18:39:00.008+08:00

朋友問我7/2工商時報有關花旗評斷聯發科的看法,我只有請他冷靜點再觀察,因為外資分析師說的話他的客戶不見得買單!上一篇文章就有提到,現在的金融業競爭激烈,大家為了多點知名度,不管三七二十一,只要先喊就對了,後續如何再來調整即可.我把朋友給我的網址內有關"花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉"的內容仔細的看了一遍,寫了很多,但重點只有一個,就是"花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉"認為,聯發科的Q2營收成長恐怕只能達到當初法說會的低標,也就是5%的成長而已,相關連結如下:http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/110702/3/2nu88.html

其實對於這篇文章,我不去多做評論,因為資料都尚未出來(除非花旗有內線消息).我也不願意預測,我認為分析師並不是算命師,對於股價並非全然以未來可能的利益當成評估的標準,我的看法是,分析師應該根據過去的資料,分析出該公司股票的真正價值,並以整體大環境以及競爭對手的狀況抓一些安全空間來計算出該公司適合的股價.但現在的分析師往往不是這樣的,對於過去的歷史與財報分析往往下的工夫不夠,偶爾一兩次幸運的猜對就自視甚高,但結果是離民眾的信賴越來越遠,我想由前一篇高盛的例子大家就可以得知了.

至於花旗出包的事情多的數不完,大家印象深刻的就是兩件事情.第一件是今年5/30日傳出花旗的報告提到微軟要調漲宏達電的授權金,預估授權費用會增加5成,消息一出,第二天宏達電開盤股價直接貫殺到跌停,尾盤在宏達電出面澄清以及花旗出來滅火之後才收個下影線.花旗推說是媒體誤會此篇文章分析師的意思了,把相關責任都推給媒體,自己一付沒事樣.這件事情告訴我們,如果消息來源有錯,這些所謂的外資機構都會有他們自己的一套制式說法.再來,這件事情也教我們,媒體的報導不一定都是正確的,很多時候甚至會天差地那麼遠.

至於第二件事情,發生的主角也是宏達電,而這次就是搭配這篇文章的作者"花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉"所演出的誇張戲碼!!2010/1/27,花旗環球證券發表文章看衰宏達電,理由是"宏達電將經歷產品轉換陣痛期，面臨產品平均價格、毛利率損害等雙重考驗。由於宏達電的2010年首季展望相對令人失望，張凱偉預期，宏達電今年第1季出貨量約為3100萬台",花旗將宏達電目標價下調到250元.而那時宏達電的股價掉到300出頭.相關連結如下:http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100127/2/1vgtt.html

宏達電從那個時候開始,股價就再也不回頭的往上攀升,最高還來到1300元.而就在宏達電創新高的隔天,"花旗環球證券亞太下游硬體分析師張凱偉"還將目標價提高到1470,相關連結如下:http://news.cnyes.com/Content/20110503/KDWQQWK3P7B8E.shtml

結果從那天開始,宏達電股價就又再一次不回頭的往相反方向前進,到上星期五(7/1)已經跌到了1010,下跌了22%!!
多少散戶朋友相信花旗的專業,結果賣在低點,買在高點,所以我認為,聰明的散戶朋友們,你們不需要把這些外資的話完全深信不疑,否則下場很容易就是去股東會的現場鬧場,質問董事長為何股票會跌停板,而且重點是這樣根本沒有用!!你們應該記著,只有自己做足了功課,這些市場先生就讓他們喃喃自語就可以了!!

又見急於出名的外資機構-野村先生

2011-06-26T21:57:00.009+08:00

外資機構一大堆,這些機構如何出名,如何讓客戶印象深刻,基本上就是只有一個步驟,要敢喊.如果喊中了,從此就能提升知名度與權威度.每天一早起來都有一堆所謂的外資出具報告,每天都很害怕自己投資的標的被所謂的報告掃到,為什麼呢,因為總有一些人不知道外資這些所謂的報告是真是假而胡亂殺出手中持股.所謂外資出具的報告其實不重要,重點是這些外資機構後端的客戶是否買單,這些大咖客戶可不是像你我這些散戶,這些客戶是根據他們的報告決定是否要跟,注意,是決定是否要跟,並沒有絕對要跟,因為外資報告不見的準確,大家應該知道連台達電董事長鄭崇華都曾經罵過他們,說他們有些人連台達電都沒拜訪過,如何判斷目前適合的價位呢?這些大咖客戶都知道,所以散戶朋友,千萬別因為一篇所謂的看扁的報告,就瘋狂的殺低,因為這就是中了這些不認真的外資機構的圈套了.

不管研究報告有沒有親自拜訪過公司,不管對於未來的走勢判斷是否做足了功課,要搶到大咖客戶,剛剛提到的,第一步就是要敢喊!大家還記得高盛在今年4/11日那一戰成名的看空油價吧!去年12月當高盛向客戶推薦CCCP basket商品投資組合,不曾想到4個月後的投資收益能貼近25%,超越CRB商品期貨指數同期20%漲幅.因此高盛發布報告建議客戶在原油和其他市場走勢逆轉前盡早對CCCP投資組合獲利了結,此後的兩個交易日，NYMEX原油5月合約一度下跌近6%.大家驚訝高盛竟然如此神,而且還這麼有效率,馬上講馬上應證給你看,還這麼好心,事先給我們一些警告,讓我們了解危險已經到來,應該趕緊避開.結果今年五月初(大約在5/6左右),不到一個月的時間,高盛再次由空翻多,油價的行情即將再起,2012年會超過今年的高點.原油因為高盛的加持,馬上反跌為漲,把之前的下跌全部漲回來了.哇,不到一個月的時間,神蹟再度出現,高盛打蛇隨棍上,5/24日再度發表上調油價預期價格,油價又應聲上揚,大家幾乎把高盛當成油價先生了,反正跟著他走就對了,才不管態度忽空忽多背後的用意.連續劇並沒有這樣演完了,就在1個月後,高盛又發表下修原油預期價格,當然,還是影響到原油的走勢.這就是要敢喊的最佳例子,反正方向錯了就說市場變化太快,不用管修正的頻率沒關係,搞不好還能吸引一些投資人認為你很貼心,常常關心這些問題,並給予警告,他們還是把你奉為神!

講了那麼多廢話,應該進入主題啦,其實我上星期看到這篇文章的時候就想寫了.2011/6/24投資人很多都會觀看的鉅亨網(實在是因為我們沒有其他的選擇,給我bloomberg,我愛死這個網站,可惜是英文版)在開盤之前刊出了一篇令我眼睛一亮的文章:"白牌手機神話say byebye！野村大砍聯發科目標價至220元",相關的連結:http://news.cnyes.com/Content/20110624/KDXGA7LWYYIWU.shtml?c=headline_sitehead

為了言之有物,我把相關的文章貼上:

鉅亨網刊出這篇文章,剛好是聯發科連兩日大漲後發表,我覺得時間點很敏感,不能說到底是誰有什麼目的,因為說出來搞不好會被告,就請大家自己思考,放在心裡就好.野村一直是看衰聯發科的,目標價也一直調降,先不管目的,我們來看看文章內容.第三行有提到"從展迅科技的獲利預警和Longcheer(龍旗)裁員消息",看到這裡不禁懷疑,這裡的"展迅"是不是我們熟知的聯發科競爭對手"展訊"?看起來應該是,因為音念起來一樣,可能是翻譯的問題.大家如果還清醒的話應該知道,展訊是聯發科最強勁的對手,聯發科現在之所以股價到這種地步都是因為展訊的崛起,讓原本市佔率90%的大陸晶片市場,拱手讓出20%給展訊.展訊在上個月5/6發表2011年到3月底的第一季財報,不論是營收(年增率163%),淨利(年增率為去年的4倍)都有大幅成長,同時預估第二季營運還是往上.現在竟然發出獲利預警,天阿,莫非是之前傳的沸沸楊楊的官方打山寨機效應出現,導致整個手機晶片需求大幅縮減?想不到一個月的時間而已,市場馬上風雲變色,如果展訊發出的獲利預警是因為這個效應,那這問題大條了,影響程面將波及到聯發科,但如果他的獲利預警是被聯發科搶走客戶,那麼對於聯發科是好事一樁,這件事情實在太嚴重了,真感謝野村神給我們的提示阿...

依照文章判斷,獲利預警應該不是被聯發科搶走客戶,用刪除法判斷,那就是影響層面會擴大囉.奇怪,拉拉把把每天都有關心財經消息,不管是台灣還是中國,從來沒聽過這樣的新聞.秉著柯南的精神,拉拉把把研判,野村講的會不會是"晨訊科技",代碼為912000,是一檔TDR,該公司的確在6/17於公開資訊站發表營利警告,警告投資人上半年可能會發生虧損,原因為過去數週內在公開市場之需求大幅減少及TD-SCDMA手機招標延遲所致.該公司對於下半年的業務仍抱有信心,原來下半年的重要ODM還是照舊,相關連結如下:http://mopsov.tse.com.tw/nas/t59/t59sa01/912000_2011061701_FIM.pdf

晨訊科技集團本身是控股公司,旗下有三家手機研發公司—上海希姆通(Shanghai Simcom)、上海思必得(Shanghai Speedcomm)及上海基信康(Shanghai Basecom),業務有三大塊：液晶顯示模塊、移動手機解決方案和無線通訊模塊及數據機．簡單的來說,晨訊與龍旗都是手機ODM廠商,也就是他們會去跟手機掛牌的公司接洽手機內部的晶片需求,看看需要什麼樣的功能,然後使用後端的聯發科或是展訊提供的晶片來達到這樣的需求,再去找組裝廠商來把這些功能組合起來,並發配到通路上販賣.晨訊科技發表上半年比起去年會比較不好,我不覺得這是新聞,因為晨訊科技跟聯發科一直是緊密配合的,此次來台發行TDR,也說要找聯發科當策略投資人,聯發科老早就被唱衰很久了,而且大家也都知道他的上半年比起去年肯定是虧錢的,這些老早就知道的訊息早已經反應在今日的股價中,野村先生有何驚訝的呢?

而龍旗這家ODM廠商裁員也早就不是新聞了,早從今年的四月就傳出裁員,五月也有傳出,六月初也是,裁員的原因是低階的手機銷售問題,以及丟掉一些大客戶.其實大家都知道很多ODM廠商還是會接山寨廠商的委託來製成手機(請勿對號入座,我沒說誰),一但山寨的比例過高,在整個市場已經往另外一個方向行走的時候,公司將會發生很大的問題.龍旗比較為人知道的是他的功能手機,但現在的趨勢是往3G,4G,智慧型手機的方向行走,當公司並沒有及時調整方向時,就得面對現實的市場問題.另外一方面,也是因為聯發科的晶片做的太好了,太EZ了,所以導致委託他們ODM的廠商現在也開始自行建置RD團隊,公司經營就是這樣,如果這個東西自行研發不會比委外貴,為何還要受制於人?自行研發的選項當然會被選擇,對於ODM廠商來說,這是掉客戶的事情,但是對於後端供應商來說,這有差嗎?就跟蘋果搶了Nokia的市佔率,對於幫兩家組裝的鴻海來說,有差嗎?

蔡明介不只在股東會一再的說明白牌已經是過去式了,在近幾年的經營方向也一直是在往品牌市場方向移動,因為他老早就知道山寨會有這麼一天.其實不用蔡董來說,每個台灣人一定經歷過那段盜版CD,盜版影片,盜版包包充斥的時代,但現在呢,很多人已經不買盜版的東西了,因為教育一直在提升國民的水準,現在很多人甚至拿到盜版的東西還不敢拿出去,我周圍一堆朋友以前都是去買盜版影片回家看,現在都進電影院了,或是到百事達租片,以前買的什麼A貨包包也都放家裡不敢背,因為覺得背盜版的很丟人.這就是必經的歷程,每個國家都一樣,經濟不好的時候為了滿足虛榮心,總是會買一些仿冒品來過過癮,但是當經濟起來時,經過教育,這些人就會買正牌的東西.我認為這根本不是什麼新聞,神話故事不是現在才結束,結構性轉變也不是現在才轉變,因此我實在看不出來這篇文章的價值在哪?唯一能夠想到的只有他領先大喊聯發科到220元能夠讓他引起注意,萬一高盛事件重演,他往後就能走路有風啦.

我不解的是,既然這些他列出看壞的理由都不是新聞了,老早就反應在股價上了,為何還要在股價大漲兩天後拿出來繼續打?其心可議阿...

再驗證美銀美林的研究報告(四)

2011-04-13T10:32:00.006+08:00

一個禮拜持續觀察美林對於半導體的進出,發現跟所謂出具的報告還是不同調!請看以下的進出表:
聯電進出表:

資料來源:元大

被美林評為表現劣於大盤的聯電,經過4/1意思意思賣超1千多張後,後面5個交易日買超1萬4千多張,注意喔,是買超!!

又見誇張報導,請詳查!!

2011-04-02T14:51:00.015+08:00

今日看到奇摩新聞引述的報導,看完之後我覺得只有誇張兩字可以形容!!我覺得該請相關單位查查撰寫人的心態以及相關的行為!!文章的標題是"《熱門族群》IC設計股出現董監持股不足",網址如下:
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/110402/3/2ip7i.html

一開始我直覺以為是聯發科的董監持股不足,因為他把聯發科以及他的股票代碼都寫出來,我去查詢一下公開資訊觀測站內的資料,並無列出聯發科,倒是有揚智沒錯,而揚智連續兩個月在監察人的地方不足的張數有400多張.

我想會不會是記者比較厲害,可以拿到最新的名單,因為他寫"驚見",表示是第一次看到吧,突然看到的意思,公開資訊觀測站沒有寫,那一定是他有何不同的名單,所以我就看了一下聯發科的董監持股比例.講到這裡,我就得跟觀眾朋友教育一下,董監持股比例的規定.以前的規定是如下:

公開發行公司全體董事及監察人所持有記名股票之股份總額，各不得少於公司已發行股份總額下列成數：
一、公司實收資本額在新臺幣三億元以下者，全體董事所持有記名股票之
股份總額不得少於公司已發行股份總額百分之十五，全體監察人不得
少於百分之一．五。
二、公司實收資本額超過新臺幣三億元在十億元以下者，其全體董事所持
有記名股票之股份總額不得少於百分之十（但不得低於四百五十萬股）
，全體監察人不得少於百分之一（但不得低於四十五萬股）。但依該
比率計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前款之最高股份總
額者，應按前款之最高股份總額計之。
三、公司實收資本額超過新臺幣十億元在二十億元以下者，其全體董事持
有記名股票之股份總額不得少於百分之七．五（但不得低於一仟萬股）
，全體監察人不得少於百分之○．七五（但不得低於一百萬股）。但依
該比率計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前款之最高股份總
額者，應按前款之最高股份總額計之。
四、公司實收資本額超過新臺幣二十億元者，全體董事持有記名股票之股份
總額不得少於百分之五（但不得低於一仟伍佰萬股），全體監察人不得
少於百分之○．五（但不得低於一佰伍拾萬股）。但依該比率計算之全
體董事或監察人所持有股份總額低於前款之最高股份總額者，應按前款
之最高股份總額計之。
遊戲規則指出，董監持股乃依「實收資本額」多寡決定的，而另需注意的還有：
1. 獨立董事、監察人，其持股不計入前項總額。
2. 同時選任獨立董事二人以上、獨立監察人一人以上者，
獨立董事、監察人外之全體董事、監察人依上開比率計算之持股成數降為百分之八十。

不但這樣規定,以前違反規定還會處罰.後來經過大法官會議第638號解釋文中，解釋有關處罰董監持股不足屬違憲,金管會正式修法刪除相關罰則外，還將原本規範董監持股成數級距由目前的四級擴大成八級.相關條文改為:
http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4A.asp?FullDoc=all&Fcode=G0100206
公開發行公司依其實收資本額分為下列級距，其全體董事及監察人所持有
記名股票之股份總額，各不得少於公司已發行股份總額之下列成數。但依
第二款至第八款計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前一款最高
股份總額者，應按前一款之最高股份總額計之：
一、公司實收資本額在新臺幣三億元以下者，全體董事所持有記名股票之
股份總額不得少於公司已發行股份總額百分之十五，全體監察人不得
少於百分之一．五。
二、公司實收資本額超過新臺幣三億元在十億元以下者，其全體董事所持
有記名股票之股份總額不得少於百分之十，全體監察人不得少於百分
之一。
三、公司實收資本額超過新臺幣十億元在二十億元以下者，其全體董事持
有記名股票之股份總額不得少於百分之七．五，全體監察人不得少於
百分之○．七五。
四、公司實收資本額超過新臺幣二十億元在四十億元以下者，全體董事持
有記名股票之股份總額不得少於百分之五，全體監察人不得少於百分
之○．五。
五、公司實收資本額超過新臺幣四十億元在一百億元以下者，其全體董事
持有記名股票之股份總額不得少於百分之四，全體監察人不得少於百
分之○．四。
六、公司實收資本額超過新臺幣一百億元在五百億元以下者，其全體董事
持有記名股票之股份總額不得少於百分之三，全體監察人不得少於百
分之○．三。
七、公司實收資本額超過新臺幣五百億元在一千億元以下者，其全體董事
持有記名股票之股份總額不得少於百分之二，全體監察人不得少於百
分之○．二。
八、公司實收資本額超過新臺幣一千億元者，全體董事持有記名股票之股
份總額不得少於百分之一，全體監察人不得少於百分之○．一。
公開發行公司選任之獨立董事，其持股不計入前項總額；選任獨立董事二
人以上者，獨立董事外之全體董事、監察人依前項比率計算之持股成數降
為百分之八十。
公開發行公司已依本法設置審計委員會者，不適用前二項有關監察人持有
股數不得少於一定比率之規定。
除金融控股公司、銀行法所規範之銀行及保險法所規範之保險公司外，公
開發行公司選任之獨立董事超過全體董事席次二分之一，且已依本法設置
審計委員會者，不適用第一項及第二項有關全體董事及監察人持有股數各
不得少於一定比率之規定。

有網友問我何謂"依第二款至第八款計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前一款最高股份總額者，應按前一款之最高股份總額計之".這其實講的跟之前的一樣,舉例來說,5億資本額的公司適用於第二款,5億資本額相當於5千萬股,董事持股必須至少為5百萬股,監察人持股必須至少為50萬股.但前一款規定3億元以下的資本額,董事持股總額至少要為450萬股,監察人持股必須至少為45萬股,兩者取其高者當成標準,所以結論就是資本額為5億的公司,董事持股必須至少為5百萬股,監察人持股必須至少為50萬股.以此推論,聯發科約109億的股本,約有10億股流通在外,適用第六款,董事持股至少得約3千萬股,監察人持股至少得約300萬股.而前一款規定董事持股至少得4千萬股,監察人至少得400萬股.兩者取其高,所以聯發科董事持股至少得4千萬股,監察人持股至少得為400萬股.我們實際看到他的非獨立董事持股共有75,301,173,監察人持股共有7,796,341,遠遠大於規定數目,因此確定聯發科符合規定.

講到這邊,莫非是我看錯了,回頭再仔細閱讀,原來他是要說,聯發科的家族成員,揚智這家公司董監事持股不足,這會不會也差太大了,會不會有很多人這樣被誤導呢?這件事情奇怪的地方有以下幾點:
1.為何要提到聯發科呢?為何還寫出聯發科的股票代碼?甚至在寫完聯發科代碼後還空一格.
2.在聯發科的個股新聞中出現,卻沒在揚智的新聞中出現.

3.誤導且針對特定族群打壓的嫌疑.
"驚見IC設計公司上榜","董監持股不足似乎也反映大股東對於前景「信心不足」".我們先看看所公佈"董事、監察人持股不足法定成數連續達 3 個月以上彙總表"

其中開發金已經連續9個月不足,這還不比較嚴重嗎?如果由此判斷大股東的行為,我認為太過於武斷,不信來看看開發金從9個月前到現在的股價走勢:

當然持股不足確實有此嫌疑,但我認為不宜用過於武斷的字眼判斷,也不宜針對特定族群.揚智是監察人持股不足規定數大約有434張,但是這位監察人從進去開始到現在都沒有賣出,而且所有董事持股還超過規定的3倍,我想這已經說明一切!!

再驗證美銀美林的研究報告(三)

2011-04-01T17:03:00.005+08:00

持續觀察美林的言行與行為是否合一.
以下是被列為表現比大盤還差的UMC聯電今日的進出:

表現平平的台積電:

美林的發表終於得到落實,不知道是不是昨日被主管罵了,都叫你們別買了,你們還亂買,買的那麼大,當然會被罵!
後續我們再來持續觀察!!

再驗證美銀美林的研究報告(二)

2011-03-31T17:01:00.006+08:00

昨日美林出具的報告嚇了不少投資人,本人本著柯南的精神披露其行為後,發現許多匪夷所思之處,今日再繼續觀察!!
以下是被美林評價為表現"劣於大盤"的UMC,聯電3/31外資進出表:

恭喜美林繼續大買791張,成功繼續吸收籌碼.我們同時來看看,他所謂的表現平平的台積電:

同時恭喜大獲全勝,吸收台積電籌碼2041張!!
ㄟ,主管在講你們都沒再聽阿,都出具研究報告了,怎麼還一直買??!!

驗證美銀美林的研究報告(一)

2011-03-30T12:39:00.016+08:00

昨天晚上3/29台積電在美國的ADR的收盤下跌0.904%,以12.06收盤.除了台積電下跌以外,,中國IC設計的展訊,也就是聯發科的競爭對手,下跌6.978%,而其前一天3/28卻有上漲2.31%的漲幅.半導體中卻還是有人逆勢走楊,那就是UMC,聯電.有人說這是因為美林一位分析師何浩銘(他是個外國人)發表的一篇文章提到,因為日本地震的關係,全面下修台灣半導體相關個股,台積電降到Neutral,也就是表現平平,展訊以及聯電降到Underperform,也就是低於市場表現,就是表現不好的意思啦,詳細的文章請看下圖,相關網址為http://blogs.forbes.com/ericsavitz/2011/03/29/semis-merrill-sees-supply-chain-disruption-cuts-ratings-on-fabs/?partner=yahootix

資料來源:forbes

台灣yahoo引述鉅亨網的文章:
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/110329/2/2ihb7.html

乍看之下好像挺嚇人的,不過這位"何"先生其實還滿出名的,就是發表的文章好像前後會差距頗大,而這也是一些外資慣用的手法,很不幸的卻有許多人相信這套.如果真的像他講的這樣,那麼為何UMC昨天表現那麼好呢?如果這幾家公司表現這麼差,他會直接跟你說嗎?看看台積電從2/15到3/29日他的進出情況,大部分以買超為主,有時候還買超超過1萬張.而就算是3/29日,台積電只小賣了421張,UMC才賣68張,我實在看不出他的恐慌.

美林-台積電進出表

資料來源:元大

美林-聯電進出表

資料來源:元大

看到新聞說他所出具的報告,還想起大約一個星期前,他也才出具報告說看好日震受惠股,建議台積電,聯電,景碩,聯發科等等,其中台積電,聯電還是首選,奇怪,是中時電子報報錯了嗎?那怎麼沒見道歉啟示,那如果沒看錯,我說何先生你也變化太快了吧,是你那時候沒搞清楚還是現在搞不清楚?請看下面連結:
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20110322001876&cid=1203

畫面如下:

股票的投資一定會有很多的市場先生在旁邊耳語,對於半導體的景氣,我寧願相信張忠謀先生所提的今年成長2成的預估,除了他是實際從事這項工作的人以外,還有他說話的可信度以及時機點也值得大家放心.日本地震以及核能事故之後有記者問他是否要調整成長預估,他做了不必調整的回答,只是說明年的設備進口如果日本方面沒有復原的話可能就比較麻煩.相對之下我們來看看這位"何"先生的表現,

http://laoyaoba.com/forums/viewthread.php?tid=313381
我們看到這位何先生在2010.6大聲疾呼聯發科買點到了,還說什麼明後年的EPS會到53,67元的言論.還有還有,我們的蘋果日報還寫說2010EPS估計有44元,我們來看看最後的結果吧:
http://searchme.blogsite.org/go.php?id=220892&type=People&uk=何浩銘&url=http%253A%252F%252Ftw.nextmedia.com%252Fapplenews%252Farticle%252Fart_id%252F32485181%252FIssueID%252F20100504

蘋果日報報刊2010EPS:

聯發科週線圖:

資料來源:群益

哇,果然厲害,從此聯發科一路不回頭的往下灌,結果2010聯發科EPS只賺大約28元.大哥,你這也差太多了吧,你讓我想起以前一個投顧老師說的話,山頂上玩,沒一個好下場,底部進場,不贏也難,後來聽說那個投顧老師都跟主力掛鉤,把他的會員都留在山頂上吹風.

美林之前也發過一篇文章,說今年四月會破8000,要轉進到防禦型股票,首選台積電,文章如下:

奇怪,如果真的可信,我們要聽老曾還是老何的?我沒有意思攻擊這些分析師,因為寫這篇文章花了我許多時間找資料.只是就事論事,提出個人不同的意見罷了,也請外資別再用這種手段對付散戶,以方便吃下籌碼,我只能說,真的很過分!!

最後再來看看台積電今日的外資進出表:

恭喜美商美林今日買超台積電將近4000張,榮豋第四名寶座!!
以及看看被列為表現比大盤還差的聯電:

同樣也恭喜美商美林買了500多張,連一張賣出都沒有!!

財報公佈時間

2010-10-01T13:41:00.002+08:00

很多人經常忘記什麼時間點會公佈財報,在此幫大家整理一下:

年報是每年營業年度終了後四個月內要公告
半年報指半年的營收年度終了後二個月公告
第一季及第三季財務報告:應於第一季，第三季終了後一個月內公告並申報
每月營收:應於每月十日以前公告並申報

第一季財務報告....每營業年度第一季終了後一個月內 (即4月30日前)
半年度財務報告....每半營業年度終了後二個月內 (即8月31日前)
第三季財務報告....每營業年度第三季終了後一個月內 (即10月31日前)
年度財務報告......每營業年度終了後四個月內 (即4月30日前)

鴻海的股價分析(五)

2010-10-01T11:41:00.009+08:00

鴻海ECB的影響...
鴻海今日開盤後就下殺大約3元,估計可能跟今日的消息有關,我們來看看這樣的消息是否真的會有影響.以他要發行的ECB來說,總共是10E美金的總額,換算大約是新台幣31,251,000,000元(約312E),以每股轉換價格152.75元,總共釋放出股數約204,589,198股(約2E股),以現有股本960.84E來計算,發行的股數佔現有的股數(約96E股)約2.1%,也就是股權會被稀釋2.1%的意思!!

如果我是投資ECB的投資者,我買一張花掉我美金1萬元,約NT312,510元,轉換價格為152.75元,我可以得到的股數有2045.89股,我要轉換的價格絕對會至少大於我將錢放在定存上的收益,台銀現有公告的利率,以三年期定存來看,五百萬以下利率是1.155%,五百萬以上是0.39%..我們用實際例子來計算一下.

假設銀行每年計算利息兩次,以複利計算,我買一張ECB是312,510,將相同的錢放在銀行中放了三年,我可以得到約312,510x(1+1.155%)^6也就得到三年後的總和為342,723.19元,換算我得到的2045.89股,每股是約167.52元.而假設我很有錢,隨便都有五百萬的閒錢,我投資在鴻海ECB上有五百萬,共獲得32733.22股,那麼我計算時間後的成本為5,000,000x(1+0.39%)^6,約5,118,146.69元,換算的每股約為156.36元.

ECB要有套利空間,就是要轉換公司債的價值大於轉換公司債的市價.現有的ECB價值約234,254.4元(每股114.5元x2045.89股),現有的ECB市價為312,510,當然就沒有套利空間囉.等到有套利空間的時候,ECB投資人就會去放空普通股來鎖定價差.所以到那個時候賣壓自然會放大,不過因為會有零股的關係,無法百分百放空鎖定,如果套利空間不大,ECB的投資人就不用去放空了.

以現在114.5的價格來說,還差了一大段,也就是ECB的投資人現在根本連想都不想,因為實在差太多了.既然現在還差那麼多,那麼誰會買阿,當然是對鴻海有信心的人囉.而另外一方面,公司也想積極的告訴投資人,你們別擔心,我絕對值152.75元以上的價格.以公司的經營來說,卻是另外ㄧ種想法,最好的方式就是讓投資者最好不要提前轉換,這樣可以充分運用資金,又不用負擔利息,時間到了歸還本金最好.而怎樣可以讓投資人不提前轉換呢,就是價格不高於投資人預設的普通股市價.我不是說鴻海會這樣操作,我只是提出一種自己的想法罷了,給大家另外一種聲音.

鴻海要籌資這些錢做什麼呢?真的有需要錢嗎?我們先來看看母公司1Q的現金:

再來看看第2Q的現金:

第1Q的合併營收的現金:

第2Q的合併營收的現金:

第1Q母公司就有315E,整個集團有1883E,第2Q母公司有639E,整個集團有2497E.
根據資產負債表看出,有這個多的錢在現金欄位中,為什麼還要發行ECB去籌資300多億呢?要了解這個問題,我們再來看看單季的現金流量表,如下圖就知道了.

母公司在今年第一季現金流出7.23E,第二季也才流入116.17E,整個集團第一季流入175.71E,第二季也才流入82.01E,鴻海決定加薪是在6月份以及10月份開始,也就是6月份調整的基本工資影響到整體才流入82.01E,但是第三季開始的調整優秀人員薪資到2000人民幣卻尚未反應.即使這樣,手頭的現金卻還是足夠支付這些多餘的成本,但是為何不用?郭董也說過今後將要慢慢的減少購併企業的方式,那麼這些錢留著要做什麼?我個人認為鴻海應該有小擴充的計畫,但是又不是很確定時機適合與否,加上央行又升息半碼,將來的借貸成本將會提高,等到各國要緊縮貨幣的時候再來借錢已經來不及了,以及9月底已經支付的60E公債贖回,這會影響到第二季的財報,所以確實有必要向股東要錢!!

現在普通股的投資人也不用過於擔心,因為鴻海現在要提高股票的吸引力,必定要在10/12認購之前釋放出更加吸引人的消息,否則這會造成購買ECB的效果不彰,有可能是月報或是季報提前公告,所以耐心等待吧!

追蹤瑞士信貸心口不一的表現(五)

2010-06-12T11:24:00.005+08:00

為各位持續追蹤2010/6/12瑞士信貸對於鴻海與日月光的操盤表現!
一.鴻海主力進出

資料來源:yahoo股市

二.日月光主力進出

資料來源:yahoo股市

鴻海6/11成交張數為46815張,瑞士信貸就賣了8444張,成交比重高達18%!!日月光6/11日成交張數為23129,瑞士信貸賣了3185張,佔了13.77%.各位朋友阿,這種外資還有需要信任嗎?

追蹤瑞士信貸心口不一的表現(四)

2010-06-10T17:13:00.004+08:00

今日繼續追蹤瑞士信貸大力喊多鴻海與日月光後,他們的實際行動.
一.鴻海主力進出

資料來源:yahoo股市

二.日月光主力進出

資料來源:yahoo股市

看來這位外資老兄是鐵了心要大賣這兩檔透過媒體告知散戶朋友大力買進的股票,都已經被點出了他還是不回頭,既然這樣,那麼也請大家把他們的行為多多轉告其他人吧.

追蹤瑞士信貸心口不一的表現(三)

2010-06-09T22:34:00.008+08:00

前幾天追蹤的瑞士信貸賣超的鴻海與日月光,今日持續為各位做追蹤!
一.6/9鴻海主力進出

二.6/9日月光主力進出

資料來源:yahoo股市

這兩檔股票是瑞士信貸的投資報告還持續看好的股票,目標價也跟現貨價格差距頗大,但是這位外資老兄還是持續大賣,可以告訴我們原因嗎?

統一超商的股價分析(二)

2010-06-09T15:53:00.010+08:00

統一超商拉拉把把已經追蹤許久,也是手中的持股之一,現在用更多的觀點繼續分析股價.
我們先來看看12年的股價表現,

一.股價月線圖

資料來源:群益證券

從1998年來的股價其實變化不大,100元以上大約有3年,80-100大約有3.5年,60-80大約有3.5年,60元以下大約有1.5年,你可以看到每個range其實都很平均,也就是這檔股票是屬於防禦型的股票.我們來看看實際的數據:

二.每年相關數據

資料來源:股市觀測站

我們可以看到,每年的EPS都很穩定,所以平均EPS的數字是相對比較有意義的.今天如果遭遇到一些外在非經濟因素的影響導致股價下跌的時候,這個數據就會有他可用之處了,畢竟以他在市場所佔據的地位,以及他的行銷創意,我想都是支持這個數據有意義的關鍵.在投資的範圍裡,通常連鎖商店或是公用事業我們通常會給予較高的本益比,一般公司通常給予10倍,但不超過16倍,而連鎖商店或是公用事業通常給予25-40倍.

另外,我們要看的是負債有無被以資本公積打消,資本公積在91年出現比較奇怪的現象,之前的7千多萬元幾乎歸零,雖然流動負債看起來還是維持小幅的新增,不過似乎有點怪.仔細比較90與91年的資產負債表,發現在長期負債的地方有明顯的下降,大概下降了2E.我不知道這是否有關連,不過股價似乎反應了,該年的股價一直處於60到40元的區間.不過好加在,現在沒有這個問題.

看完了相關的分析後,我們來看看籌碼面的東西,融資使用率:
三.近日融資劵

資料來源:鉅亨網

融資使用率越來越低,維持在低檔,可能跟很多人認為他是大牛股有關.的確啦,從金融海嘯以來,許多個股都已經漲了一倍以上,但是他到現在連一半都不到,所以很多投資人根本不看好這隻股票,因為他們都要立即賺錢.其實要立即致富是人類的本性,誰都喜歡這樣,但是真的有可能嗎?我認為還是有的,不過一定要仔細選股,挑選風險控管內的投機型股票,且必須要作好相關分析,例如資本結構分析,前景分析,平均數分析,我想一定有被誤殺的股票,只不過要花點時間找尋罷了.

鴻海的股價分析(四)

2010-06-09T14:38:00.009+08:00

最近鴻海跌到110幾元,有人問我現在是否是好的進場點?
雖然拉拉把把手中的鴻海也被套牢,但因為這隻股票我們一直把他當成是長期投資的標的,所以也覺得還好.不過空手者要不要進去買呢,我認為長線可以等等,千萬別因為今日漲了2元,到113.5元就衝進去買了,理由就如同前面幾篇提到的,不論基本面,不論籌碼面,現在都還不是時候,且對基本面來說,如果沒計算GDR的部份,頂多是合理,並非便宜,而對籌碼面來說,一大堆融資搶進支持鴻海,越跌這些人就越攤平,完全沒有撤退,所以籌碼面非常的混亂.

除了前面幾篇提到的觀點外,今日再論鴻海的資本結構.
1.98年年度合併總盈餘:763.8E
2.98年年度公司債利息:4.92E
3.98年年度普通股盈餘:758.88E
4.98年年度普通股市值:7588.8E(假設10倍P/E)
5.98年年度公司債市值:235E
6.98年年度公司總市值:7593.72E

我們可以推斷出鴻海的利息保障倍數約為154倍(758.88/4.92),因此這算是個很穩健的公司,對於公司債的投資人來說,這是可以投資的標的,而對於普通股的投資人來說,高額的利息保障倍數代表該公司容易受到投資人的青睞,也代表公司營運很穩定,因此通常本益比也都可以給予較高的倍數,10-16倍.

但另外一方面,我們也來看一下總盈餘與公司債市值的關係,發現前者是後者的3倍.高度的利息保障倍數以及總盈餘大於公司債都代表著投機的機率比較低,也就是當行情上漲時,這類的股票上漲弧度會低於投機性的股票,也就是溫和的上漲.這也因此,鴻海這隻股票我們一直把他當成長線的投資標的.所以請融資做短者,短線進出者,不要購買這隻股票,因為你們從他身上真的是拿不到什麼好處的.

我們再來看看其他的資本結構:

以6/11日的價格來看(拉拉把把於6/11補充這段),118.5的價格,普通股市值1.02兆,要去support 1.96兆的營收,我不認為賺錢的能力是很棒的,換個角度來說,現在的價格並沒有低估的跡象.再來,我們看到流動資本與淨有形資產遠低於普通股總市值,因此沒有必要好像很饑渴似的搶進,甚至動用到融資.

鴻海的股價我認為並沒有超跌,沒有超跌怎會有超額利潤呢?不過如果你是要把他當成長線投資標的,我認為現在的價格已經接近差不多的價格,比較漂亮的價格會是在100-110元之間.

鴻海的股價分析(三)

2010-06-08T23:43:00.007+08:00

不知道是不是對於鴻海實在太有信心了,即使外資狂倒貨,鴻海的融資使用率不減反增!!
大家先來看看下面這張圖:

資料來源:鉅亨網

我們看看近10日鴻海的融資使用率,從2.12%上升到4.06%,而這段時間鴻海股價卻是從129元跌到111.5元,10日內跌掉約14%.目前持續攀升的融資使用,我認為未來可能不是那麼快就可以反彈了,畢竟外資不是傻子,他都可以出具投資報告告訴你持續看好卻私下大賣了,你覺得他會傻傻的幫你抬轎嗎?我是不這麼認為!!

另外今日還有一個重點新聞,鴻海小股東提議把GDR規模,由4.3億股提高到8.8億股,我看了都快昏倒了.我如果是郭台銘,我應該會擁抱這位提案的小股東,為什麼呢,因為我經過授權之後,可以拿到更多的錢來運用,而我又不用付出利息之類的.我想請這位小股東用點腦袋想清楚再發言好嗎?你願意在這個時間點繼續稀釋你的股權嗎?本來發行GDR是籌資的管道之一,公司要發展,也是需要錢的,無可厚非,而且原定的4.3億股也不見得會稀釋很多,但是爆發加薪之後,賺錢已經更辛苦了,你還要發行更多股權,說實在的,我感到憂心!!原本我認為100-110將是鴻海反應大陸員工薪資提升的底部,但現在呢?我實在無法想像!!

追蹤瑞士信貸心口不一的表現(二)

2010-06-08T22:58:00.011+08:00

瑞士信貸持續看好鴻海,又發佈新聞稿重申優於大盤,但有之前的壞記錄,因此持續追蹤瑞士信貸今日對於鴻海的表現!!

一.瑞士信貸發佈新聞稿重申優於大盤:

ps.資料來源:yahoo股市

瑞士信貸這幾週以來持續發佈新聞稿說看好鴻海,即使調降也都還有179的水準.但不知怎了,這個到底影響人數一下子35萬人,一下子60萬人,這是記者寫錯了嗎?還是他們精神不濟了?我們還能相信精神不濟的人說的話嗎?

ps.資料來源:yahoo股市

之前幾天被拉拉把把持續抓包後,今日還是不死心的繼續發佈讓人不知該如何相信的新聞稿,我們就來看看他今日的進出吧.

二.鴻海今日主力進出

ps.資料來源:yahoo股市

喔耶,瑞士信貸從昨日賣超鴻海第一名掉到第二名了耶,但不是減少賣鴻海喔,大家可以拿拉拉把把前幾篇文章比照,昨日賣車1萬出頭張,今日賣超1萬8,只是有人比他賣更多,才讓出賣超鴻海第一名的寶座.今日6/8的賣超可是佔了鴻海成交張數的14%呢!!而此時,鴻海股價離他所謂的目標價還約有60元左右!!

三.再來一篇瑞士信貸看好日月光的評價,喊到38元

ps.資料來源:yahoo股市

四.看看日月光今日的主力進出

ps.資料來源:yahoo股市

ㄧ樣大賣,還佔了日月光今日成交張數的19%!!此時,日月光股價來到26元,離目標還遠的很!!這樣的外資,說話還能相信嗎?為了提升這些外資的素質,我絕對持續追蹤下去!!

追蹤瑞士信貸心口不一的表現(一)

2010-06-08T09:00:00.009+08:00

持續觀察這三天瑞士信貸進出鴻海,想看看之前狂叫好,狂推薦散戶買進心口不一行為是否已經改善.
請看下面的統計資料:

ps.資料來源:yahoo股市

哇賽,昨日6/7還是賣超排行榜榜首,叫他第一名!!

ps.資料來源:宏遠證券

自從6/2爆料之後,看看他是不是有改進點了,想不到更變本加厲了,賣的更兇,又是所有外資賣超第一名.賣也還好啦,本來嘛,突發狀況很難事先掌握,但是怎麼不見報告,告訴投資人估計影響.當初讓散戶聽你所謂的外資報告進去買,卻沒告訴散戶所謂的外資報告該撤退了,這...行為也太不光明了吧.

然後今日6/8中午還繼續發佈看好鴻海的新聞,目標價有調降了,調降到179,但是請問,現在110幾元為何要大舉殺出?你們也太匪夷所思了吧,台灣的投資人還會相信你們嗎?
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100608/2/227bt.html

昨日鴻海大跌,融資卻增加

2010-06-08T08:51:00.006+08:00

鴻海已經跌掉超過20%,融資卻不見減少,我認為這東西還是少用為妙.

ps.資料來源:yahoo股市

使用融資的人,所造成的影響將會是慘遭斷頭,另外也讓波動更為激烈,請三思!!

上篇文章鴻海數據更改

2010-06-08T08:44:00.005+08:00

ㄧ時不察,沒把每年影響數據依照比例換成剩餘月份,造成低估,抱歉!!再重申一遍,本論壇是拉拉把把10年的投資心得發表,並非報明牌所在,也請觀眾朋友別寫信問我該買哪支股票,謝謝!

鴻海的股價分析(二)

2010-06-07T09:01:00.009+08:00

今日得知最新的消息,鴻海決定二度調薪,因此有必要對此做更深入的探討!

短線上鴻海會下跌基本上就是反應兩件事情,工資的上漲以及公司債的贖回.根據最新(6/7)的報導,除了6/1起全面將深圳地區基本工資提升到1200元以外,從10/1起,考核及格的員工,還可加薪到2000元.全面調升到1200元很容易計算出來影響,但是考核牽涉到人為的判斷就難以估計.我們以中國大陸人大建議的最低工資應該是1448元來計算(現在被群起圍攻的企業還不找個靠山行嗎?找靠山還不配合政策行嗎?),深圳45萬員工平均領最低的1448元來計算,每年會增加147.96E台幣的人事費用,而此成本對於EPS的影響會是1.72元.但由於今年是從六月開始調薪,我們以半年估算,今年的影響EPS約為0.86.

另外一件事情,各位不知道有沒有注意鴻海今年將會有60E的普通公司債到期,到時候還要支出60E的贖回成本,每股影響約0.7元.
一.公司債

ps.資料來源:公開資訊觀測站

兩者造成的今年每股總共影響約為1.56元,以鴻海每年的淨利約4%計算,鴻海每年必須多賺3346E才能彌補多出的人事成本.換個角度來說,鴻海每年營收接近2兆,3346E約佔整體營收的17%,對照鴻海誓言每年成長3成來說,將有17%完全被新增之人事成本抵消,也就是如果不拿出更大的努力開創財源,成果將只成長13%.如果以鴻海2009年年底最高約151元,EPS8.84來說,投資人給予的本益比高達17倍.就算到了2010年的5月3日公佈去年年報,當天價格147,投資人也願意給予鴻海16.6倍的本益比.假設後來發現成長3成變成成長1成3,投資人還願意給予16,17倍的本益比嗎?我認為很難,除非鴻海可以告訴我們,他的今年營收成長,可以成長47%,那麼我們願意重新評估.

二.鴻海2009年的股價表現

ps.資料來源:yahoo股市
情況很悲觀,是嗎?我認為短線的確是的,但是不見得像外資發佈的那樣,好像穩死的一樣.大家看看外資的新聞稿:http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100607/2/223ah.html 講的好像要亡國一樣.我其實還是看好鴻海這樣的舉動的,因為這樣一來,市場即將變成大者恆大的局面,許多小廠將會無法生存,更多的競爭對手的員工將會流向富士康,可用之人才會更多了.以一家健全企業來說,需要的就是能夠獨當一面的戰將,而人員資料庫變多,也將會讓此機會變多,加大與競爭對手的距離.這樣的手法郭台銘不是第一個這樣用的,早在清朝有名的晉商就是這樣做的.所以如果你是長線的投資人,我認為不用擔心,畢竟陣痛會過去,未來會更美好.

鴻海的股價分析(一)

2010-06-04T12:06:00.017+08:00

鴻海旗下富士康12跳跳出了知名度,也嚇跑了許多的外資,包含那些喊到200的單位.我提供一些分析給大家參考參考.
如果以10年來觀察,鴻海在民國89年,民國96年曾經高達300元,如果我們以前一年的年報當基礎來支持這樣的高價,那麼我們得看看88年以及95年的成績.另外一方面,我們也列出99年的股價做個對比,讓觀眾朋友更了解目前股價的狀況.

一.依照慣例,我們先來看個大概,看看大部分的人的看法:

*
盈餘毛額:合併損益表內的營業毛利(毛損)
盈餘淨額:合併損益表內的繼續營業單位淨利(淨損)
折舊與損耗:合併資產負債表內的本年度累積折舊-去年年底的累積折舊
可供分配股利的餘額:盈餘淨額-折舊與損耗
普通股股數:合併資產負債表內的普通股股本除以普通股面額
市值:市價x普通股股數

最後的獲利率看起來,民國95年以218投資鴻海似乎是最划算的,因為投報率高達4.83%,但是實際上真的這樣嗎?我們再來看一下比較細部的分析:

二.三個年度的細部分析比較:

我們可以看到,如果以今年5/1鴻海的149來購買的話,投報率是介於3.02%-5.33%,其實是比民國95年的218來購買來的划算,當然如果你是以現在125的價格來評估的話,那麼投報率就更高了,所以你說要不要買?

我們評估股票的基準都是以年報為準,再加上對於公司未來的景氣判斷,以及對於經理人品行的了解,如果這三者都ok了,我們才會進場購買.這三者中,以第一種最容易動手腳,因為後面兩者相同類型的公司或是業界隨便打聽都可以打聽的到,但是第一種最容易受到人為的操縱.例如有些人會把折舊費用少報,如此公司資產就會高估,資產高估就會造成股價也會高估,有些人則會把虧損用公積沖銷,那麼盈餘就會高估,這樣一來,每股盈餘就會被美化了.我們現在來看看鴻海的公積部份:

三.資產負債表簡表分析:

從民國88年到98年共11年的時間,鴻海的EPS我們可以看到都非常的穩定,平均來說都有每股8.24元的實力.並不是每一家公司都適合用平均EPS來分析,只有是一家很穩定的公司,未來前景可以估計,經理人品行大家了解,這樣的平均EPS才有意義.鴻海是蘋果,HP,Dell的代工廠,我想不管這三家如何競爭,頂多就是市佔率的移動罷了,對於鴻海來說,這些不是問題.現在雖然離復甦還有距離,但是跟金融海嘯比起來,肯定是好多了.而也代工夥伴的選擇不是說換就換,這除了價格以外,牽涉到的是信任的問題,不然不會有之前富士康員工因為遺失iphone就跳樓的事件.當然啦,現階段HP和Acer筆電市場打得火熱,前陣子傳出Acer把請鴻海代工的比率分散,我想這絕對不是因為跳樓事件,因為Acer早在跳樓事件之前就對郭董頗有意見了.這也難怪,如果你是郭董,你投資在HP的身上那麼多了,甚至還到大陸的中西部陪伴著老闆,你會選擇誰?Acer只是藉由這次的事件來錦上添花罷了.

剛剛提到很多人的虧損會用公積來彌補,藉以美化數字,我們看看鴻海的11年資本公積,資本公積與流動負債同步增加這算是正常,看不出來有被拿來填補流動負債的跡象.

以上幾點看來,鴻海除了是一家正派的公司外,股價目前也值得投資.如果以平均EPS來說,鴻海現在的本益比只有15.16倍,而台股5月底的整體本益比都還有16.3倍.但你一定會問我,現在是不是眼睛閉著隨便買都可以,不是的,請看以下:

四.近三個月資卷變化

資料來源:yahoo股市

融資在近日狂飆,不但如此,就在昨日台股大漲160點,鴻海漲4%以上,各位有沒有注意新聞,訪問很多散戶朋友,都說他們在鴻海120左右進場了,對於一日賺取4%則表現的喜孜孜.我想投資跟玩牌一樣,喜怒不形於色比較好,更何況對鴻海來說,目前正需要的是底部的安定,如果大家都知道這裡是散戶朋友的進場點,誰會願意替散戶抬轎呢?外資嗎?很難,上一篇我舉了個例子大家就知道了,更何況許多的外資恨不得坑殺散戶呢.國安基金嗎?想太多,如果這時候進場浪費子彈,將來怎麼脫身?所以前陣子跌到7千點的時候說國安基金子彈準備好了,還有電視台去訪問張克帆,甚至把他當成股神.也只見張克帆努力的告訴投資大眾,要嚴格執行停損與停利,另外,看到國安基金進場就跟著進去買就對了,因為國安基金沒有賠的,鏡頭一轉,就把他手上的報紙寫的國安基金子彈準備好了的標題拍出,我認為這真的是很要命!!

嚴格執行停損與停利這是正確的,國外甚至都設定系統自動化,主要是要避免人為的情緒影響,但是短線與長線看的東西不同,長線投資人看重的更是基本面與景氣的變化.而另外一個更糟,7000點國安基金會護盤嗎?每次國安基金護盤有在這個高度護的嗎?我認為這會造成許多人的誤解,因為畢竟現在政府都還只是口頭說說而已,就像北韓如果不偶爾出來發射一下搗彈,不出來亂一下,你都以為裡面是不是出事情了,總是要出點聲音,如此簡單罷了.

再來,我們再來看看鴻海從民國88年到現在,總共11年的變化:

五.11年股價

ps.資料來源:群益金融網

我們看這張圖,發現11年內,就有約7年是在150元以下,有高達63%的機率都在150以下,而如果125元以下只有不到2年的時間.也就是在漫長的11年期間,股價低於125元的時間只有18%的機會.所以回到剛剛的話題,你說現在是好的進場點嗎?我認為要看你是做短線還是長線持有.短線者現階段不適合,原因就如同剛剛的分析,很有可能還會把浮額洗清,而長線者可以透過長期的持有降低持有的成本,加上一開始的分析,現在120幾元計算出來的投資報酬率更高了,就像巴菲特一樣,他也是透過複利的觀念長期持有他看好的股票,因此對於長線投資者來說,現在的價位的確是可以接受的.

瑞士信貸對於鴻海口是心非的表現

2010-06-02T17:19:00.004+08:00

在分析鴻海之前,我想就這家外資的表現做個分析.我不是特地要找這家外資的砸,實在是這家外資是讓我最失望的.
泰瑞我對瑞士非常的有好感,到過那個國家玩,除了充分感受到瑞士人的熱情外,也對於他們的友善,純真,以及國際化感到喜愛,也因此對於瑞士信貸印象還不錯,也天真的認為他們不會幹很多外資的外表喊多,實際倒貨的舉動.不過,這一切都在我發現一些文章之後改觀,也請所有的投資朋友特別注意這家外資的舉動!!

以下是大事記:
5/6瑞士信貸在市場看壞NB四月出貨量的時候力挺鴻海是該產業的首選
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100506/3/20eyd.html

5/13瑞士信貸點名鴻海是中國題材下最大的受惠者
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100513/2/20w3v.html

5/14,瑞士信貸喊鴻海到189
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100514/3/20xw7.html

6/01瑞士信貸重申鴻海超越大盤,目標喊到189
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100602/3/21w1x.html

6/02查詢6月兩天的交易,結果發現,瑞士信貸賣超鴻海11407張,佔成交比重的9.58%,
而如果以6/02往前推20日計算,瑞士信貸總共賣出20943張,佔成交比重的3.36%,而這段期間,也正是鴻海股價跌的最慘的時候,20日內從143跌到119.5,狂跌了超過16%.

ps.資料來源:宏遠證券http://www.honsec.com.tw/HWweb/Content.Files/Securities.Files/ZC/ZC17.aspx

最不可思議的是,20日內的賣超張數,有一半是6/1,6/2賣出的,而他在6/1還重申鴻海超越大盤,目標喊到189,我看到這樣的數據,只有狂搖頭.雖然做生意的手法有很多種,但是這種口是心非的做法絕非大企業賺錢的選項,尤其是我很欣賞的瑞士商.

鴻海股價是否值得投資?

2010-05-31T17:05:00.004+08:00

最近一個月鴻海股價從高點153跌到124左右,跌幅大約是20%,有很多朋友開始問我是否值得投資?
下篇文章我想就用鴻海的一些數據來加以說明好了.

統一超商的股價分析(一)

2010-05-27T14:10:00.007+08:00

朋友問我現在的統一超商是否要賣?
我想如果用法人那套什麼EPS,P/E比可能還不夠精確,而且很多時候這些數據都是有問題的.譬如說,EPS是經由損益表計算出來的,那麼有些費用如果他不是當作費用來核銷,這樣盈餘就會變成假象,EPS就有可能失真,所以股票真的是一門學問,不是那麼簡單直接看EPS就可以了.

依據我的了解,統一超商在民國88年,89年曾經攻高到130,140元,所以我們就用那時候的資料跟現在來作個比較.如果先以下面這個表格來看:

這裡忘記列出三年的EPS各為2.78;2.96;3.9
這幾年假如你用EPS與P/E的觀念,你會完全不敢買,但我認為本益比只能參考.另外一個角度來想,假如你當時100多元敢買,現在本益比約22倍為何要賣?

假如你在民國89年5月1日,根據88年的年報來投資的話,你將會買在約106.5元,那麼整體的投資報酬率約是1.91%,相同的,民國90年,你根據89年報投資的話,投報率為2.16%,而到了99年,假如你現在用89.2去買,投報率還有3.39%.投報率每年越來越高的狀況下,我不認為長期投資者有需要在這個時候賣出.

也許這張表還不夠詳細,那麼我們來看看另外一張更仔細的分析表:

稍微有點複雜對嗎?我們直接看最後的結論,如果用剛剛提到的市價購買,那麼根據88年以及89年的報表來投資的話,最高的投報率約是1.84%以及1.89%,最低會賠錢.但是假如你在99年根據98年的年報來投資,以89.2購買的話,最低與最高的投報率約為1.8%-3.8%,當然我們假設折舊攤提的比例約為1%-3%之間.

我們可以了解,最後的投報率就是根據扣除折舊後所賺取的盈餘除以購買統一超商所延伸的資產,後者也就是資本公積啦,也就是面額溢價的部份.這個值大家都希望越大越好,所以最好就是賺越多的錢,資本公積不要成長的太快.如果以這三年來說,現在的價格我認為還是合理,並沒有太超過,但是如果價格在往上的話,對於空手者來說,分母將會越來越大,分子不變的情況下,就會發生投報率變低了.

股票分析當然包含未來的紅利,也就是現在股票常說的遠景,不過我是盡量以保守應對.統一超商今年的成長力道絕對比去年更強勁,也就是你的分子會越來越大,那麼我親愛的朋友,我現在實在看不出來要賣出的理由.

台灣最勇,跌幅比韓國大!!

2010-05-26T07:55:00.003+08:00

昨天回到家看了一下指數,哇賽,竟然跌了236點,跌幅3.23%!!看看其他人好了,日本下跌3.06%,香港下跌3.47%,韓國下跌2.75%,歐股大約也都是介於2%-3%之間,我們是什麼東西阿,可以跌到3.23%,人家要打仗的,欠錢的都沒我們跌的多,我們真的是世界第一勇就對了.看了一下買賣超金額與融資卷,三大法人也才賣超99.73E,其中外資賣了約87E,成交量為1025E,以昨日大家這麼恐慌的丟出股票,900多E是誰丟的?另外一個角度,1000多E是誰吃下來的?有沒有可能只是左手換右手呢?大家要多想想這其中的原因.
融資昨日大幅下降,融卷小幅減少,融資下降56E,我認為的確可以清洗一些浮額,但是還不夠.其實我真的要奉勸這些融資的朋友,融資的手段真的很容易輸到脫褲子,我以前就常玩,但是沒有一次賺到錢的.台灣的股票市場實在太容易受到人為情緒的干擾的,你看看像鴻海這麼好的股票這波從4月底的154跌到剩下126,幾天時間,一個月,跌了將近20%,比大盤還多,說真的,我也是持有鴻海,而且目前也是有虧損,但是沒想過要賣,因為我相信郭董,而且以本益比來說,當初我覺得合理,現在更便宜,所以我就一直持有.如果你是用融資買的,你能持有多久?所以我認為台灣的股民真的要認真思考這個問題,千萬別被一些當沖客出的書籍所迷惑.說到鴻海,大家一定想到連11跳.最近媒體彷彿抓到炒新聞的話題,拼命的敲,我只能說,富士康的主管真的是欠缺磨練,也無法獨當一面.這個新聞曝光率最高的應該算是該廠的發言人吧,還上電視說明呢.我認為,這真的錯了.平常公司對外的發言也許可以由這個發言人出來面對,但現在是什麼時候,高階主管還不出來表現,那花那麼多錢請你來幹嘛?你要發言人去上電視說明,這很好,但是你有沒有想過大陸是什麼起家的?當初在土改的時候鬥倒了多少人,你看上電視的時候是不是就是那樣?現在無法控制了,還要郭董拉著記者去看廠房,還要郭董出面處理,我真的不知道這些主管是做什麼用的.會跳樓需要很大的勇氣,只有死意堅強的人會這麼做,大陸這些勞工離開農村來到這邊工作,為的是什麼,不就是錢.要加班有錢大家絕對很開心,誰管他身體會怎樣.想想台灣經濟剛起飛的時候,誰加班會有錢?但是常加班有聽到常常有人跳樓嗎?沒有.那為什麼大陸富士康的員工加班有錢拿又想跳樓呢?如果拿不到錢,你會繼續留在那邊嗎?我認為
大家問問自己就知道了,這很有可能就是背後有更不為人知的理由,例如優渥的撫恤金,以及被當成英雄般的報導.

話說回來,朋友前天寫信跟我說,這幾天會大跌,除了那些末日博士發表言論外,就是有一家債卷管理公司發表高論,說幾個主要國家,像是美英日等國都深陷火圈中,還舉出一堆的數據.姑且不論這些數據的對錯(實在忙到沒時間去查證),但是沒記錯的話,債卷的價格通常是跟股市相反的,也就是股市表現不好的時候,資金通常會往債市跑.挖賽,這樣你還相信這個什麼公司講的話阿,我把朋友痛罵了一頓!!我認為這家公司實在太高調了,如果他真的要賺錢,只要默默賺就好了,這樣做反而會讓人懷疑你的居心,實在得不償失.

最近原油價格是在趨勢盤整區的最下緣,但是各位有沒有發現一個很奇怪的問題,對了BDI指數.最近兩天連續大漲,昨日還漲了244點,
6.19%,BDI指數通常是景氣的前鋒,前一陣子都沒什麼表現,所以股市就下來了,現在這兩天大跌的時候他竟然還飆漲,這不奇怪嗎?我認為要多注意一下.最後還是那句話,現在盤勢尚未明朗,空手的人還是別進來的好,手中有股票的人,如果你要做的是短線,要嚴格設定停損停利,但是長線持有者我認為是可以續報.

情況不是你們講的那樣!!

2010-05-20T16:06:00.005+08:00

今日亞股好像表現不是很好,據說好像是昨日歐股大跌,美股也表現不好,所以亞股只能跟著跌,這是我剛剛從電話那頭聽到的消息.基於對於任何事情都抱持著柯南的精神的我,趕緊深入的了解其中原因.

歐股會跌,所有的人都說是是德國總理梅克爾利用前天歐股大漲之後的收盤期間,發佈禁止無卷放空以及一些金融管制措施,結果美股因為還在盤中,所以先大個噴嚏前天跌了100多點,昨天歐股開盤反應後,美股續跌,尾盤才拉升起來.很多人懷疑是不是還有未爆彈還沒爆開,我除了敬佩這些人的妄想症實在很豐富以外,就是高度的懷疑這些人都是禿鷹的作手.希臘問題弄的人心惶惶,所有的人莫不把歐元區的相關赤字相關外債公諸於世,包含失業率等等的隱憂,甚至在末日主持人的節目中,連該國國民懶散,不肯動的民族特色都可以被拿出來罵個徹底,你說,還有什麼未爆彈?我反而認同梅克爾的做法,這是正確的,包含美國總統歐巴馬的金融改革也是正確的.想想為何會發生百年的金融海嘯?還不是華爾街那些銀行家跟一些既得利益者勾結,賣給我們什麼芭樂CDS,自以為聰明,搞的你破產他破產都不關這些銀行的事情,這難道不該規範嗎?

德國可算是歐元區的老大,美國算是全球的老大,這兩位領導人看不慣這些金融家玩弄百姓,決定規範銀行家的行為,導入正途,我真的真的給予最尊敬的掌聲!!這個決定也不是說突然的,想想當初爆發金融危機的時候,開G20,會議中就已經明白告示,要加強監督銀行,要改革金融,當初全球股市還以驚人的漲勢來回應G20的結論,如今,卻以大跌來回報當初的結論,甚至認為金融改革法案的通過是利空,我真的是只能無語問蒼天了!!
不管在歐洲或是在華爾街,總是會有一堆人希望繼續玩他們熟悉的把戲,所以他們到處放話,希望藉由媒體的力量把這股正派力量拉下來,我真的不希望大家被蒙蔽了.但是看看今日亞股的跌幅,日本跌了1.5%,南韓跌了1.8%,上海綜合跌了1.2%,台股跌了1.8%,我只能說傻眼.日本就不說了,南韓是因為朝鮮半島緊張的局面才下跌那麼多,奇怪,我們台灣也可以跟人家一樣,真是厲害!我們也要參戰就對了.更何況,如果韓國發生戰爭,受益的應該是台灣才對,因為我們有太多同質性的產品,根據轉單效應,台灣的廠商應該是漁翁得利,你說,我們跌什麼?

其實我認為最根本的原因並沒有被找出,所以應該擔心的點絕對不是媒體講的那樣,應該擔心的是油價以及原物料的需求.油價前幾日還走低到68左右,CRB也不見有往上的跡象,我認為這才是經濟復甦該擔心的,甚至如果還沒有改善,我就準備把手中設定短期持有的持股全部殺出了,因為這幾個的走勢已經有點疲弱,當然長期持有的股票我並不想動.今天還有一點很值得大家關注的是,剛剛朋友告訴我,有一個東森的節目叫做夢想街57號,被立委罵說亂報明牌,連所謂的財經作家,連所謂的主持人,這些很奇怪的咖都可以變成大師指點大家迷津,而且很多裡面的來賓不但參加這個節目,還參加同台末日主持人的節目,也變成該節目的神了.我問這個朋友,你有看我的blog嗎?他說有阿,而且他發現我以前就在說這個奇特的現象了.是的,這個真的很奇怪,也很有趣,一個財經作家,一個名嘴,竟然就可以報起名牌,竟然就是觀眾股市下跌的救世主了.不光只是這些人被點名,那位末日主持人更寶,前幾天台股表現的還算是中規中舉,這位末日主持人日前爆出的什麼庚年庚月股市崩盤說已經快掰不下去了,但是為了繼續演下去,最後他一直強調,我是把風險跟你們先預告,讓你們將來在下跌的時候有所準備,進而比別人損失的少!!我操....寫的真累,忍不住要問候了一下彰化,什麼狀況都可以凹回去就對了.

寫了這麼多,只是要告訴大家,現在的盤勢真的不太好,之前告知大家的,空手勿進,短期持有者注意停損與停利,現在狀況更嚴峻了,因為我從剛剛提到的數據中看到了短線的不安,請務必常常關注這些數據,然後把那些雜七雜八的媒體理由丟到一邊吧!!

現金增資與盈餘轉增資對股本的影響

2010-05-18T13:06:00.003+08:00

現金增資主要是上市公司向股東籌資的一種方式，其目的在於籌得資金以進行投資或拓展公司業務，或用以償債以改善公司的財務狀況；也有一些惡劣的上市公司
藉此向股東索錢.也許您會問：為何不以配發股票股利的方式籌資呢？道理很簡單：同樣籌十億元的資金，配股票股利後股本將增加一億股，而現金增資則視當時
股票市價而
有彈性調整；假設當時市價５０元，公司決定溢價２５元發行新股，則股本只增加四千萬股.這樣解釋不知清不清楚？如果不清楚的話,請看下面的例子:
上市公司若營運良好，每年皆有固定配發股利，股利分兩種：股票股利與現金股利
其中股票股利又分為資本公積配股和盈餘轉增資配股兩種資本公積來源為溢價資本公積，法定資本公積......等
公司申辦資產重估後若有增值部份得列入資本公積，溢價資本公積來源為現金增資溢價部份
何謂溢價？
目前上市上櫃公司股票面額＜即股票上面印的票面價值，如郵票面值有五元，十二元等＞皆定為十元，所以若資本額為五億元，則公司股份發行額為五千萬股，每
股十元；
　　　　　假設此公司目前市價為一百元，八十三年度稅後盈餘達八元，
　　　　　因擴廠亟需資金八億元，決定八十三年度盈餘四億元全部轉增資，
　　　　　因盈餘轉增資係採面額發行制，四億元轉增資後股本增加四千萬股，
　　　　　若除權前一天收盤價為一百三十五元，
　　　　　則除權參考價為：
　　　　　　　１３５／１．８＝７５（元）權值達６０元
　　　　　　　（１．８＝１＋０．８）
　　　　　　　（０．８＝四億元／五億元，即股本增加倍數）＼
　　　　　透過盈餘轉增資公司籌得四億元資金，尚欠四億元，
　　　　　經董事會開會討論，認為目前國際市場匯率一夕數變，
　　　　　國內利率又處高檔，不宜發行公司債或貸款，
　　　　　決議辦理現金增資五億元，四億元支付擴廠款項，
　　　　　餘一億元擬提前償還貸款，以改善公司財務結構
　　　　　並決定現金增資與盈餘轉增資合併辦理
　　　　　再回到前面，
　　　　　由於兩項增資合併辦理，在除權時先扣除盈餘配股權值
　　　　　得除權參考價７５元
　　　　　過去現金增資必須除權，現在則交由市場機能決定價格，不另行除權
　　　　　由於現金增資採溢價發行，董事會又開會決定溢價５０元發行新股，
　　　　　五億／五十＝一千萬股，
　　　　　故本年度資本額跳升至十億元
　　　　　想想看，盈餘轉增資四億元使股本增加四千萬股
　　　　　現金增資五億元卻只增加股本一千萬股
　　　　　對公司而言，在營運良好的情況下，顯然現金增資較為有利
　　　　　明白了嗎？
ps.參考來源:美麗之島

何謂資本公積

2010-05-18T11:58:00.004+08:00

最近有人問我,什麼是資本公積阿?本來很想只回答就是股票超過面額多出來的部份,上網找了一下,發現有人寫的真是棒,不但說明資本公積,還用例子加以說
明.雖然這個人也是轉寄一位叫做口木先生的blog,但因為我實在找不到在他的blog的那篇,只好把這個網址列出,大家可以先看看.
http://musicjerry.pixnet.net/blog/post/21933717

忽多忽空,這些演員還真厲害!

2010-05-17T17:07:00.008+08:00

台股今日大跌173點,電視的名嘴馬上看衰,怎不見上星期的神勇呼籲多頭反彈了?
星期五歐美股市大跌,也不見經濟數據差到哪裡去,我認為只是信心的問題吧!媒體逮到機會就大肆宣傳末日說,搞得大家人心惶惶的.我覺得媒體是沒錯啦,該盡一份心力告知大家真實的現況,但是會不會成,有沒有救這些都還是未知數,我認為還是不必過度的渲染,甚至請到一些演員配合,提到二次衰退,提到憂慮之牆,提到泡沫,我認為都是演過頭啦.

拉拉把把並非是死多頭,因為我這陣子一直奉勸如果你是做短期的,空手者不要進來,手上有股票的要停損停利,但如果是長期的,你選中好的股票跟本不需要擔心,反而多一些機會,看自己的能力,加減笑納.

剛剛回到家發現跌這麼多,看了一下好像基本面沒變化那麼大阿,怎麼會跌成這樣呢?說到底就是信心不夠啦,好啦,我就抓幾張圖讓大家重建一下信心好了.

一.聯發科

二.宏達電

三.大立光

拉拉把把一直不是很喜歡看技術分析的,但是為了說明趨勢,勉強抓了三張圖來說明.高價股不是一般人買的起的,通常買的都是大戶不然就是法人,台灣股市是淺碟市場,大戶與法人佔的比率雖小,但是子彈集中,往往有舉足輕重的角色.我們看一下月線,現在說空頭早了點,還在整理,當然有可能往上或往下,不過就現在來說未知.成交量也都沒有明顯放大,這些大戶與法人都沒跑,那麼,這些所謂的大師怎麼有辦法說的出來即將步入空頭?

大家再來看看成本股中的大咖:
一.台積電

二.鴻海

我也看不出來現在有往下的趨勢,今天的成交量869E,其中三大法人賣123E,這是很高的金額比例喔,但是你看從上週以來賣超那麼多,結果一些代表性的股票並沒有往下,代表的意思是,這些人除非是必要的資金回流外,就是把弱勢的股票淘汰而已.新台幣今日的走勢更神奇了,在尾盤之前竟然還升值,這不尋常.因為如果資金要退出的話,通常是台幣會回貶才是,股票不好的時候更是這樣,但今天在央行干預之前,竟然還升值,我認為不尋常.

說到央行干預,為何今日要最後一盤大幅干預造成新台幣重扁2.52角呢?我認為最近的信心不足有關,如果台幣再持續升值,那麼原本認為出口會受到歐債影響的電子業,不就更慘?再經過媒體的報導,我看大概也就玩不下去了.其實我認為數據才是最重要的依據,現在談多空太早,只能說是盤整.

大家可以再注意一檔股票,台灣黃金概念股,佳龍:

如果黃金真的是大家現在的追逐標的,為何今日這種盤勢這種芬圍下會開高走低?值得大家深思!!

ps.圖片來源為奇摩股市,純粹說明使用.

餛飩麵別亂吃阿

2010-05-14T21:31:00.010+08:00

許多人問我現在怎麼看台股,我只說一句,餛飩麵別亂吃阿!!
朋友問我,為什麼一直不鼓吹他們進去買,每天看一些股票在漲真的很難受,我說看你的錢一點一滴的變小才是難受.從之前到現在,大家可以翻翻我以前的文章就知道,沒有改變(不像ㄧ些財經節目或是末日主持人),就還是一句話,空手者勿進,已購買者嚴格設定停損與停利,如果沒有到這兩個點就續報,因為你的成本夠低(我假設大家有拜讀過巴爺爺的選股策略),但是當然如果你是長期投資者,這些當然不需要考慮太多.

為什麼不是喊空或是喊多那麼明確呢,原因是現在的局勢很混沌.我不是因為希臘債信危機之後才喊的喔(希臘問題根本不是問題,只是空頭禿鷹要慣殺的把戲吧),一直以來都是這樣喊,為什麼呢,這是看到一些數據.

一.原油

我們來看看,原油的價格我只用杜拜原油的走勢圖來代表,大概都一樣.大家看看這張三年的走勢圖,原油從140幾跌下來做一個反彈,現在看起來都是在69-89的區間波動.有人說石油最近經常在跌耶,是的,但是基本上都還是在上升趨勢線的範圍內波動.為什麼要看石油的線圖呢,大家應該知道以前有一個叫做石油危機的吧?對啦,生活周遭無一不是要用到石油,即使現在很多人在炒替代能源,但是這尚未有辦法全面的取代,因此原油對於幾年內的經濟還是有很大的影響.

既然這樣,代表著如果經濟起飛的時候,應該用油用的更兇吧?是的,這樣的推論很正確.請再看看DJ上12000點了,原油還是不太愛動,為什麼?因為發現庫存越來越多,即使現在墨西哥彎還一直再漏油,但是庫存竟然還比去年12月來的多,這...太奇怪了吧,所以原油價格就炒不起來了.所以這個數據讓我覺得應該要保守.

二.CRB
從原油我們延伸到商品的價格,我們可以看看CRB的走勢,這是由幾種商品所構成的指數,涵蓋農業,金屬,能源等等,通常CRB走勢會跟景氣成正向的關係,也就是景氣好的時候,一些商品例如豆類,玉米,黃金,糖,可可之類的原物料都會跟著上漲,

看看CRB三年的走勢圖,發現現在還是在上升軌道上,但是其實離反轉真的很接近,你可以看出CRB的走勢一直不是很明朗,所以你知道現在的狀況了吧,如果他是一直往上走,那麼你就可以進場做多,如果反轉往下,我會建議你賣出你手上的股票,不管有沒有獲利或是損失,反正就是殺出!!現在的狀況告訴我們並無通膨的危險,所以你要美聯儲怎麼升息?

三.Bonds
再來看看下面這張三年的美國10年期國債的部份

利率是跟面值成反比的,大家可以看出國債的利率現在竟然比09年12月那時候金融風暴最慘的時候還低,代表什麼呢,代表著有許多的資金現在其實跑到國債裡面去的.這些資金搶國債來買的原因就是他們覺得現在的情況不明,或是他們看出未來的不穩定性,所以積極搶進公債,造成利率下跌,價格往上走.我認為這張圖已經很清楚的告訴我們很多的資金還是在場外觀望的,不認為現在是復甦的狀況.

四.日元
我們來看看美元兌換日元的走勢.為什麼要看日元的走勢呢?這是因為日本實施很長的零利率,所以現在國際很多的熱錢都是從日本借出來的,跑到很多國家去炒作.雖然現今的美元也是如此,但日元因為很早就開始零利率,所以還是有參考價值.

日元從120左右兌換一美元一直升值到93左右,現在似乎有點要貶值的味道,但是不是很明顯,還是得多觀察.萬一日元不是貶值而是升值,就要觀察是否是資金回流.萬一是的話,那麼事情就比較大條了,想想看你借錢出來投資,什麼時候會讓你想把錢還回去你就知道了.

五.韓圜
韓國跟我們一樣都是電子出口比率很高的國家,貨幣走勢也很接近,我們可觀察觀察

我們可以看出韓國的貨幣五月以前都是升值的趨勢,然而現在卻有趨貶的跡象,為什麼?我想應該是他們的央行有積極干預的關係.韓國是跟美國很body的國家,貨幣可以貶值多久我是很觀望,美國的經濟搞不起來,他還會允許韓圜貶值嗎?台幣更不用說了,我們也是靠人家的臉色的.既然這樣,代表什麼?觀察韓圜與台幣的走勢可以推測美國的經濟狀況.

由於數據實在太多了,為了先讓部份讀者可以先行了解,所以就先以這五種數據讓大家了解為何泰瑞苦口婆心的要大家空手者勿近,已經購買者要多關心這些數據的變化,因為現在都是處於停滯期阿.但是如果你問我,我願意投資一家企業10年,只要他不會倒我都願意持有,那麼我會告訴你,這些短期的變化你可以不必理會.

ps.圖片來源:經濟部能源局,bloomberg,stockq.org

投資論壇新文章

2010-05-13T11:55:00.002+08:00

老師在講你有沒有在聽,台灣投顧特殊文化也吹近所謂的財經節目!!
請到我的投資論壇看看新文章喔..

投資論壇文章錯字更正

2010-05-07T22:43:00.001+08:00

上篇文章有錯字,特別更正.
詳情請到投資論壇觀看!

投資論談新文章

2010-05-07T22:37:00.001+08:00

這是什麼烏龍阿,一根手指造成道瓊狂跌1000點!!
投資論壇有我的新文章,歡迎來看喔..

投資論壇新文章

2010-05-06T18:36:00.001+08:00

最近台股暴跌,莫怕!!你一定要到我的投資論壇看看我的分析,本來昨天就想寫了,但是因為出差延遲到今日才動筆,希望不晚!

投資論壇新文章

2010-04-30T09:46:00.002+08:00

一年一度的520檔期又到了,這次竟然有超過1500億的推案,心驚!!!
請到我的投資論壇看更詳細的文章.

投資論壇新文章

2010-04-30T08:51:00.003+08:00

這篇文章主要是針對現在很流行的電動機車做個說明,如果你想投資,一定要先看過這篇文章!!
請到我的投資論壇觀看,謝謝.

統一超商VS全家

2010-04-27T10:03:00.021+08:00

很多人知道我有投資統一超,於是問我為何不投資全家?對拉拉把把來說,比較常去7-11,一來除了他的點較多外,就是我覺得他的便當我比較喜歡吃,所以如果這兩家同時出現在我面前而我正肚子餓的時候,我會走進7-11.但是如果只是要買飲料或是繳費,我就會選擇離我最近的那家,因為沒差.

這樣說明似乎還不足以告訴大家為何我會選擇統一超的股票來投資,以下請看我的分析.

	統一超(2912)	全家(5903)
成立時間	76/6/10	77/8/18
董事長	高清愿	潘進丁
經營團隊	統一集團	日商禾豐集團
流通在外股本(資本額)	103.96億	22.32億
法人持股比例	38.23%	52.32%
董監持股	46.24%	70.80%(董監又身兼外資)
家數	約4500家	約2400家

市佔率第一名的就是7-11了,第二名就是全家(日商),第三名就是萊爾富(光泉,大約1250家),第四名就是ok(大約830家).我們討論的焦點放在第一名與第二名要選哪者,因此先看看兩者資本額差異.一看發現竟然差了5倍,同時你也可以觀察兩者每日成交的張數,你會發現成交張數也差很多,我想這也跟上市與上櫃有關.統一超雖然較大,但是上漲的速度會比較慢.反之,全家可能有一點的刺激就可以往上衝.

統一超與全家營業收入五年比較

	統一超	全家
94年營業收入	936.74E	296.84E
95年營業收入	999.8E	307.86E
96年營業收入	1023.64E	334.09E
97年營業收入	1021.91E	378.13E
98年營業收入	1017.56E	392.01E

就營收方面來看,統一超在過了1000億以後就比較少有突破性的發展.反而全家在這五年營收的成長較快,這也跟兩者的展店策略有關.統一超在這幾年展店速度變得比較保守,同時也關閉了一些不賺錢的店,加上兩者的加盟金有差異,所以造成營收的差異.但是會賺錢還不夠,我們還需要繼續往下看.

統一超與全家毛利率五年比較

	統一超	全家
94年毛利率	30.06%	29.28%
95年毛利率	30.25%	29.97%
96年毛利率	31.01%	30.02%
97年毛利率	32.03%	29.82%
98年毛利率	32.4%	30.14%

毛利率是營收扣掉貨物的成本之後剩下的費用比例.我們可以看到統一超是逐年成長,全家呈現停滯的狀況,這跟統一超近年來逐漸發展自有品牌有關,當然相同的東西大量採購,成本也會比小量採購便宜.

統一超與全家淨利率五年比較

	統一超	全家
94年淨利率	3.4%	2.3%
95年淨利率	3.82%	2.04%
96年淨利率	3.54%	1.89%
97年淨利率	3.44%	1.87%
98年淨利率	3.99%	1.86%

扣除一些營業支出或一些雜項後,我們得到淨利.我們發現兩者差距越來越大且方向越來越不同.統一超可能透過一些控管來減少這些成本的支出,所以在微利時代,他還能維持一定的淨利.但是全家這方面就比較弱一點了.假設兩家賣相同的東西,賺一樣多的營收,比的當然是誰的成本低,誰就是贏家,不然賺到的錢都拿去支付一些成本,那不就是白做工了?

統一超與全家EPS五年比較

	統一超	全家
94年EPS	3.99	3.28
95年EPS	4.18	2.89
96年EPS	3.96	2.83
97年EPS	3.85	3.16
98年EPS	3.9	3.26

EPS是盈餘/流通在外股數,看起來統一超商略勝一籌.當然你也可以透過換算成本益比的方式計算一下目前的股價是否便宜或是屬於昂貴.

統一超與全家負債比五年比較

	統一超	全家
94年負債比	54.89%	64.49%
95年負債比	55.99%	62.89%
96年負債比	61.88%	64.35%
97年負債比	65.1%	66.68%
98年負債比	61.26%	67.81%

便利商店的確是需要囤貨的產業,所以有較高的負債我不意外.但是我不懂的是,統一超為什麼94,95年還可以維持百分之50幾的負債,近年來卻提高到6成以上?不過就負債來比較的話,統一超還是表現比較好.

統一超營收比重變化

	飲料類	非食品類	食品服務類	出版品	一般食品類	其它類	其他營業收入	銷貨退回及折讓	業務營收淨額
98/1	29.29%	23.65%	12.18%	15.21%	15.13%	0.16%	4.43%	0.05%	86.79E
98/2	31.96%	24.73%	12.26%	14.12%	11.88%	0.24%	4.88%	0.06%	74.79E
98/3	31.08%	24.31%	13.88%	13.52%	11.73%	0.18%	5.32%	0.03%	79.82E
99/1	30.95%	23.04%	15.15%	14.57%	11.33%	0.25%	4.74%	0.03%	87.62E
99/2	31.3%	21.65%	13.9%	15.73%	12.53%	0.24%	4.67%	0.02%	88.62E
99/3	33.34%	21.8%	15.04%	14.77%	9.8%	0.27%	5%	0.02%	92.67E

全家營收比重變化

	煙酒類	飲料類	速食品類	服務類	出版品類	一般食品類	其他類	其他營業收入	銷貨退回及折讓	業務營收淨額
98/1	29.47%	19.08%	10.54%	2.15%	3.46%	12.65%	19.31%	3.35%	0	32.28E
98/2	30.07%	23.21%	10.7%	1.75%	3.18%	9%	18.23%	3.89%	0	29E
98/3	29.74%	23.52%	12.29%	1.4%	3.99%	10.88%	14.43%	3.84%	0.08%	30.37E
99/1	27.82%	19.7%	13.33%	1.37%	4.04%	15.39%	14.59%	3.84%	0.08%	31.84E
99/2	27.64%	21.19%	12.38%	2.88%	4.31%	10.27%	17.82%	3.63%	0.1%	32.6E
99/3	28.3%	23.4%	13.66%	1.89%	4.57%	8.86%	14.27%	4.57%	0.1%	33.25E

特別用同期來比較營收比重,我們知道人家說賣冰賣飲料的最好賺,所以我們來看看.統一超商在鋪貨或是銷貨上都focus在飲料上,在沒有缺水危機之前,我認為這點帶來的利潤還是比較可觀的.

統一超與全家股東權益報酬率比較

(股東權益報酬率 =稅後損益 / 平均股東權益淨額)

	統一超	全家
94年ROE	24.73%	21.57%
95年ROE	24.53%	18.66%
96年ROE	22.47%	17.98%
97年ROE	21.53%	19.3%
98年ROE	22.95%	19.17%

ROE還是統一超比較好,但是扣除掉98年,其實全家在95年往下掉之後,就慢慢調整回來,雖然我認為他的一些營業成本沒控制好,導致百分比沒有像統一超那麼多,但是他還是有穩住不繼續往下掉.有人說巴非特選股是選擇連續五年ROE都要大於15%的股票,姑且不論是真是假(因為巴爺爺也不願意說他的選股秘技,說了就不靈驗了),所以這兩隻股票應該都算吻合吧.

統一超與全家現金流量比率比較

(營業活動淨現金流量 /流動負債)

	統一超	全家
94	57.5%	46.46%
95	52.59%	20.1%
96	34.67%	29.85%
97	28.49%	50.17%
98	36.79%	24.99%

我都會看這個項目,因為這是調整過後的金額,比較貼近現實.統一超在97年的時候首度輸給全家,98年又拉回來,我在想這可能跟97年有筆借款有關,可能需要投資,所以大量使用到現金,但是在98年已經恢復正常水準,因此還是給予肯定.

綜合以上優點與缺點,我認為兩家公司各有表現優良的地方,但是就如同鴻海一樣,當一樣東西越來越微利的時候,你可以做的事情就是想辦法降低你的成本,所以鴻海去研發什麼自動工廠,不需要開燈,不用請那麼多人.統一超吸引我的地方除了成本控制外,還有就是創意.我認為他的活動做的比競爭對手成功,而且現在他也學聰明了,妥善利用他的一些相關企業,尤其是跟吃喝有關的.以前推出優惠,大家都收集公仔,現在,大家都去換吃的,這不就呼應剛剛所講的,賣水的最好賺的原理.

上季季報公佈,統一超也表現超乎預期,當然啦,我買的時候並非公告的時候,所以啦,這邊也就不放馬後炮的再拿季報出來說明.預估今年EPS將會到4.5的水準,以平均22的本益比,我是看好到99元.當然啦,這是我的判斷,我還是不建議空手者現階段進來接手賺後面的10元,因為風險與報酬不成比例.

根據媒體的報導,統一超今年主打自有品牌,營收比重會由23%上升到30%,2013年自由品牌將佔50%,且今年將大力開店,新增100加以上的門市.假如這是真的話,我認為這是非常正確的做法,且可以把對手狠狠拋開.但是也不是說全家沒有機會,全家要能跟統一超力抗,只有籌組抗超聯盟,類似三國的吳與蜀的結盟才行,更積極一點,整合老二老三老四成一家,也積極發展自有品牌,那麼,統一超將面臨史上最大的危機.

總結,基於以上的原理,我認為如果是由我來選擇,現階段我還是會選擇統一超.

ps.數字來源為公開資訊站,本統計牽涉到四捨五入

投資論談新文章

2010-04-27T09:49:00.001+08:00

我的投資論壇有新文章,歡迎對台股有興趣的朋友去看看喔!!

手中持股勿殺出,空手者請勿進入

2010-04-24T06:44:00.002+08:00

論壇有新文章囉,針對目前盤勢做一分析,希望能讓每個人操作更有方向.請點選我的投資論壇觀賞.

有錢的步驟

2010-04-23T12:00:00.009+08:00

看完"我11歲,就很有錢"的心得筆記:
一.列出十個想變成有錢的理由
二.選出當中最重要的三個
三.開一個夢想相簿,裡面放入那三個理由的照片
四.每天觀看夢想相簿的相片冥想
五.做三個夢想存錢筒,在罐子上寫上每個夢想,把省下的錢投入
六.仔細去找賺錢的機會.你必須不要再去想為什麼做不成的原因,而是應該去尋找可以實現的機會
七.清楚自己喜歡做什麼事情,然後再想想如何利用他來賺錢.我們能賺多少錢就看我們有多少自信,同時也跟我們把注意力集中在我們會的東西還是不會的東西上面有關.
八.不要只單單做一件工作
九.就算出現問題的時候,還是要貫徹自己的決心
十.即使事情進行的很順利,也還是要每天寫成功日記,做視覺化的功課
十一.遵守72hr原則.計畫做一件事情,一定要在72hr內完成, 不然你很有可能永遠都不會去做
十二.做自己真正喜歡的事情時,才有成功的可能
十三.有負債的人使用四種方法就可以解決負債:
1.剪掉手上所有的信用卡
2.償還貸款時繳付的金額,越少越好
3.消費性的負債,需要注意50/50原則.也就是扣除生活所需的費用後,把剩下金額的50%存起來,另一半才用來還這些消費性貸款
4.有負債的人,應在他的錢包上貼一張紙,寫著"這真的有必要嗎?"
十四.每次領到的錢,視目標而定,可以的話,幫鵝把50%的錢存起來,另外40%存在夢想存錢筒,最後的10%才拿去花用
十五.投資72定理:將72除以每年獲利的百分比,得到的結果就是錢增加為兩倍時所需要的年數.例如每年獲利12%,以就是六年之後,手頭的錢會變成現在的兩倍.
十六.計算通貨膨脹也可以使用72定理.用72除以通貨膨脹率,得到的值就是錢的價值變成原來的二分之一時,需要多少時間.例如72除以通貨膨脹率3(假設是3%的通膨),那麼24年後你的錢的價值只會剩下一半
十七.根據上面的公式,通膨跟定存利息其實差不多,有時還會比較高,因此把錢存在銀行不是個好做法.年輕人可以把較少比例的錢放在銀行

夢想相簿網址

2010-04-23T11:58:00.003+08:00

這是我的夢想相簿網址,放在flickr上喔.
http://www.flickr.com/photos/terrychiang/sets/72157623925363790/

十個想變有錢的理由

2010-04-23T11:27:00.007+08:00

這是拉拉把把的理由,但不一定是你的喔!!

按下連結後請輸入密碼

blogger網誌加上密碼

2010-04-23T11:22:00.002+08:00

還未完成或是只想讓特定人看的文章也可以鎖起來囉!!今天google到這篇文章,覺得寫的滿好用的,如果你跟我一樣,有些文章只想特定的人觀看而已,這時候你就需要一把密碼的key來管理了,以下的作者寫的方式簡單明暸,很好用喔.
http://chenkaie.blogspot.com/2007/03/javascript-encrypt-your-private-blog.html

readmore的設定

2010-04-20T16:50:00.011+08:00

如果你也想讓你的文章不要全部展開,而要出現"閱讀更多"等等的字樣,你一定要看這篇文章.
我以blogger為例,點選"版面設定">"修改HTML">點選"展開小裝置範本">

搜尋"/b:skin"的標籤,在後面加上:

再搜尋"data:post.body/",先把他mark起來,免得之後要回復無法回復:

然後再他的後面加入:

加br是為了讓 read more 接本文時可以斷行.
接著到"設定">"格式",在最下面會看到"文章範本",

輸入像下面的語法

記得按下"儲存設定"
之後新增文章時,你會看到預設值就是那個span...
如果要在版面讓別人看到的說明,就寫在span標籤之前,點選read more之後才看到主體,就寫在標籤內,如下:

好了,我們看看效果如何:

如果有解決你的問題,記得幫我留言鼓勵喔,感謝.

P2P突然斷線當機,你一定要看

2010-04-20T15:54:00.005+08:00

以前只要開啟p2p軟體一段時間,除了斷線,當機外,有時候還會自動關機,很煩.

看了這個解法,照著步驟做,咦,問題竟然解決了,推薦給有相同困擾的人:

http://r123581.blogspot.com/2007/11/blog-post.html

不錯的計數器

2010-04-20T15:45:00.003+08:00

blog計數器

不錯的blog計數器,網路上這篇文章寫的不錯,大家可以參考.

http://sofree.cc/273/

投資論壇新訊息

2010-04-20T09:34:00.001+08:00

我的投資論壇有新增訊息,有興趣者可參觀並留言,謝謝.

投資論壇新增訊息

2010-04-19T13:29:00.002+08:00

我的投資論壇有新增訊息,有興趣者可參觀並留言,謝謝.

Google論壇

2010-04-15T22:49:00.007+08:00

研究了一下,感覺滿好玩的,建立了一個論壇,歡迎大家到此留言討論.

1.泰瑞的投資筆記:
討論目前的投資趨勢與推薦不錯的投資標的
http://groups.google.com.tw/group/yeswin

2010年資訊展心得

2010-04-13T17:22:00.006+08:00

每年的電腦展總是在期待中升起,在失望中結束.年紀小的時候電腦展是期待DIY的東西超級大降價,年紀大的時候期待電腦展是希望能看到3C東西的整合.咦,不是還有個電腦應用展嗎?如果你還有這樣的疑惑表示你真的還沒看透台灣的電子展覽,因此泰瑞幫你做個整理:xxx電腦展=xxx資訊展=xxx電腦應用展=NB倒貨.

話說這次媒體炒的很火熱,某家品牌一分鐘賣一台超長效的NB,又有人說今年參觀人數比去年成長1成5,泰瑞按耐不住,一定要去看看.要看什麼?對啦,就是想看看有沒有電腦的最新應用.你說現在的電腦,誰家不是用到氣喘吁吁的才換,誰家不是老電腦了還是在維修?每年那麼多場的電腦展有什麼好看的?就算要買電腦好了,我也不會去現場買,因為花錢還要在那邊人擠人,還要拿大包小包的東西走回停車場,以廠商的角度來看,他當時魚池的魚太多了,要怎麼做才最有效率?對啦,縮短成交時間.你如何期待這樣的業務口頭承諾有保障?你如何能期待他對你的諮詢給予最正確的回應?更深入一點,展場的工讀生很多都是臨時找來的,我就遇到在攤位內連設定上網都不會的工讀生們.所以我去資訊展或是電腦展很少要看電腦,主要是要看最新的應用.

從土城騎車騎了1個多小時,逛了2個小時,出來只有一句英文可以形容當下的心情,shxx!!!!!一進去就是先生買筆電,先生看筆電嗎?我的頭上有寫我要筆電嗎?好不容易走到服務台,拿了位置圖,哈哈,有個手機應用區好像還不錯,就去那邊看看好了.一路上還是先生買筆電,先生給你參考等等的人肉廣告轟炸,我終於用我矯健的身去找到了要去的地方,咦,怎麼是htc?繞了一圈又一圈,什麼東西應用阿,不清不處的,好啦,用我最厲害的部位--"嘴"來問問看好了.喔..原來是這樣,htc劃了一塊區域叫做應用區,裡面除了有賣htc的手機以外,就是這些手機內的軟體啦.好啦,手機也滿有趣的,那就來看看手機的應用好了.整理如下:

1.股票行情

2.電視節目

3.shopping mall

股票行情不是很早以前就有了嗎?他除了可以看盤外,也可以透過內建軟體下單,好像還不錯.但是,什麼,我用第一大卷商元大證卷還不行,這...很怪,不過不用錢是還不錯,如果有在他配合的其他卷商那邊交易者,可以安裝.

電視節目還不錯,在外面可以不用急著趕回家看第四台,出門在外也可以看電視,但是出門在外如果是住台灣旅館應該就用不著了吧,人家旅館只會更精彩不會比你家的節目少.我是覺得出國應該還不錯啦,每次出國到了國外,電視看不懂以外,可選擇的電視頻道又少的可憐,所以應該可以解決這個需求.但是重點來了,他是必須買一台機器(類似當成主機這樣,大約5千元),手機透過網路的方式連到這台機器收看.我想請問,誰出國敢一直開著網路?回來等著收到一大筆莫名其妙的帳單吧你?所以我覺得這個軟體對我沒什麼吸引力.

在說到手機內的購物mall,我覺得是還不錯啦,坐捷運或是發呆的時候可以上mall來看看有什麼好逛好玩的東西,有興趣就買回來玩看看,我覺得很有趣,應該是跟蘋果的store很類似吧,不過還是要讓多人來開發來充實這個mall才好,不能說模仿不好,但是人家蘋果就是這樣成功的,所以還是要學習人家生意的眉角啦.我在那邊站了很久,只有ㄧ位htc的先生來跟我推銷手機,我是覺得比較可惜啦.

ㄟ,好像有電子書之類的東西喔,去看看.走到那個區塊,說實在的,那個電子書的樣子跟我去年看到的沒什麼改變,而且壓跟就不會讓我有興趣要去買,找了一台來試試看,挖塞,按下一頁還會反黑滿嚴重的,反應也很慢,我看我還是等ipad好了.

我認為台灣的資訊產業現階段還無法擺脫代工或是偏重硬體的糾纏,這樣的局面會造成只能仰賴別人.沒有sony,沒有apple,會有鴻海嗎?沒有Dell,東芝,HP,聯想,會有仁寶,廣達等等的代工廠嗎?就算是做電腦主機做品牌者,但想想一台電腦用那麼久,雙A有辦法賺ㄧ次撐個3年等待下一次換機嗎?如果要成為一等一的企業,你必須跳出來,做第一線的接觸與改變.世人往往只知道sony,apple,dell,hp等,哪有人會知道後面是誰代工?但是如果你到國外,外國人會對台灣的7-11印象深刻,因為密度世界第一,而且竟然還開24hr,這對強調人權與健康的國家來說不可思議,而且裡面什麼都有,竟然也開起電信公司,不但照顧你的胃,也滿足你的生活所需.

這趟電腦展除了看到台灣廠商一直以來的問題外,也對於以NB當成主力的廠商感到憂心.當新聞大力吹捧每分鐘賣掉一台的同時,我看到的是,最少三年的空窗,尤其是當大家的單價提高到3萬元的時候,那簡直是惡夢,電腦不容易壞,而越高單價的產品替代效果就越不明顯.我希望看到的是台灣的大廠推出殺手級的產品,可以解決生活的難題,例如以前的小筆電解決外出攜帶的不便,3.5G解決上網的問題,這些對消費者來說有改善到生活方便性,對廠商來說,低單價也可促進消費者於新產品推出的時候再度消費,所以如果你問我,我會怎麼投資目前的電子股,我會告訴你,走一趟電腦展,你會有所收穫.

宜蘭的晶英酒店真的很棒

2010-04-08T10:09:00.006+08:00

前天和愛米粒兩人去住宜蘭的晶英酒店,感覺只有三個字可以形容,棒透了.

他是和新月廣場連在一起,我們其實也沒有特別去找地圖要怎麼去,反正就往市中心去,開著就看到新月廣場,那裡就是晶英酒店了.我覺得很方便的是,他跟百貨公司在一起,也跟家樂福在一起,裡面還有一些健身房,spa,也就是入住後,如果你懶得走到外面,在這邊真的餓不死的.我們之前出去玩,不管是在國內還是國外,都得跑比較遠的地方買一些存糧,但是這裡真的很方便,只是不建議穿拖鞋啦,畢竟是百貨公司內還是維持一下基本的禮儀才好.

晶英酒店的停車場有兩個,一個是1F他們專用的,不過很少人用,大部分都是用地下室B3的,這是跟百貨公司共用,但是房客可以免費使用,而且是以天計算,也就是說,如果你住兩天一夜,第二天退房後,你還可把車停在裡面,到外面逛到晚上12點以前開走就可以了,很貼心吧.

他的1F大廳不是用來check in的,所以你如果從1F進去後,必須坐電梯直達6F.說起這個6F,就真的很氣派,挑高設計,寬闊視野,一整個大:

中間那個敲羅打鼓的東西我也不知道為什麼放在那裡,有興趣的可以問一下櫃台.不過他們的簡介也是用那個東西當作封面的,看起來應該是很重要的東西,所以我就雞婆的幫拍一張了:

check in的小姐解說的非常詳細,也很客氣.進到房間更是棒阿,閃光燈都沒停過,拍了好多張放在flickr,大家可以去看看阿,我就放一張就好啦.

你看看這個床鋪成這樣,是不是很想跳上去翻滾,那還用說,二話不說,拍完馬上跳上去.不蓋你,真的很舒服喔,泰瑞是個很容易認床的人,可是睡到這樣的床竟然一覺到天亮,很多床不是太硬就是太軟,他的床剛剛好,而且棉被很透氣又保暖,空調呢,調的剛剛好,晚上不用爬起來穿衣服,真的很贊.再來說說床旁邊的貴妃椅之類的東西,這張真的很棒,就是你往後靠的時候他不會往前滑,你可以用最舒服的姿勢看電視.說到電視,除了他用sony這種高檔貨外,就不得不說他的DVD Player服務.我們訂的房間沒有內附DVD Player,但是他們知道我們自己想看DVD,幫我們弄了一台,而且在我們進房之前就架設完成了,很貼心吧.

房間外面還有一個小陽台,陽台除了放上兩張椅子一張桌子外,看出去的view,實在棒透了,而且也可以看到他們的中庭,這裡好像也可以舉辦婚禮的樣子,因為看到有人來看場地.

好啦,環境巡禮完了之後要做什麼?我們想說就去外面找找吃的,坐電梯到1F後,看見他們的大廳有放著腳踏車,想起剛剛櫃台小姐有說可以借,於是我們就去借兩台.什麼,傑安特耶,挖賽,這一台要1萬多元,我的媽阿,這麼貴喔,不過真的很好騎喔.他們幫我們牽出兩台腳踏車的時候除了幫我們調整高度外,也會稍微解說一下如何使用,並且要我們騎騎看,還有,他們還幫我們每人準備一罐礦泉水,真的超貼心啦,大家來看看以下這個阿伯超high的表情:

我們騎去吃一家泰式的小吃店,店名是泰美味,點的是泰美味辣炒河粉,一吃真的驚為天人,雖然老闆的服務態度我們覺得不好,但是他的東西真的超級好吃啦,一定要去給他吃一下:

雖然是簡單的幾樣東西,但是不知道為什麼炒起來就是那麼好吃,配合酸酸辣辣的湯汁,就很對味,而且也不貴,我這盤好像是65,我們叫了一盤共吃,因為還要吃其他的,哈哈哈..

我們接著去買隔壁的貴族派炸雞,這家好像很多網友推薦,但是我們吃起來覺得有敗筆,就是他的皮.他的皮炸的吃起來很像魚的味道,我覺得不好吃,但是雞肉呢,我覺得很棒,吃起來會甘甜喔,這是我覺得普通的一家炸雞啦...

你以為這樣就結束啦,沒有,還要繼續吃啦,哈哈哈.剛剛好像有看到一家賣滷味的,好,就去吃那家吧.

他除了走古早式的造型外,裡面的東西也不貴,重點是還不錯吃,我認為可以嘗試看看.如果這樣還不夠,很多人會推薦這一家的餅,就在賣魯味的對面喔:

這家的人超多的啦,好像也有賣奶凍.說到宜蘭的奶凍,不知為什麼突然流行起來,不過周圍的很多人都會買另外一家的,那家要開車才會到,但是我想奕順軒的應該也不錯吧,愛米粒也有買了一條,改天試吃後在po上來好了.

吃到這裡差不多了,該回家睡覺了,好像吃吃喝喝就過一天了,天阿,我又胖了好幾公斤了....

奇摩拍賣你可以再機車一點沒關係

2010-04-01T14:30:00.005+08:00

真xxx,我的奇摩拍賣又被結束拍賣了,更到最高點,已經N次了
.今天進去收信,本來很高興有兩封新信,結果點開一看,媽的,標題是多人檢舉,所以勒令下架.有這麼蠻橫不講理的事情喔,我賣禮卷才賺多少,這不行那不行的,你是跟民雄稅捐處一樣嗎?我當誠實的納稅人繳錢給他,他得了便宜還賣乖,一定要逼我出走.我已經考慮要學google了,奇摩有什麼了不起阿,你還不是靠我們幫你衝流量的?有本事的人就算是免費的他都可以賺錢,沒本事的就算是賺錢了他還想東想西要壓榨,如果我是你們,我才不會用那種爛手段來壓榨網民,而惹來一身的臭名.

真是太生氣了,把他的公告信重點標示出來,下圖示標題,寫著多人檢舉(我看是借刀殺人的做法吧):

點開內容一看,簡直是boyshit(我沒罵彰化喔,我說的是男孩肚子不舒服,上廁所):

假惺惺的通知信:

敬告所有喜歡Terry的買家,以後要買東西可以到我的blog來看看,一起抵制這機車之魔,呀呼~~

敦南誠品一樓的Mac,Apple電腦專賣店爛透了

2010-02-26T16:08:00.005+08:00

今天下午剛好到敦南附近,正被太陽烤的快蒸發了,趕緊的跑進敦南誠品內吹吹冷氣.在一樓看到studio A放的apple影片覺得很有趣,可能我也是apple迷吧,就覺得那廣告拍的真好笑.看了好一會,想說就進去apple專賣店看看,裡面只有ㄧ位小妹妹.突然靈機一動,剛剛影片有說到apple電腦與pc的不同之一就是apple專賣店都有一個叫做apple天才的服務人員,莫非這就是天才?鼓起勇氣問他,新式的滑鼠功能差異在哪(因為我一直很想買)?他那時候正在拿剛剛ㄧ位阿伯送來的箱子,我猜裡面可能是維修送回來的電腦吧,於是他冷冷的跟我回答幾句後,繼續做他的事情.我接著問,可有實體可參考?他比了展示機,說那邊的都是,繼續弄他的東西.那有無像以前那種滑鼠兩邊可同時按下的功能?沒有,小妹妹冷冷的回答....

我實在受不了啦,這是什麼服務態度阿,是怎樣,我是次等公民是吧?你那副狗眼瞧不起人的模樣,我真的很生氣,再也不去那家店逛了,更要號招所有的apple迷,不要去敦南誠品的apple店消費,除非有得到道歉為止.

聯邦銀行南京東路分行服務態度超讚

2010-02-26T15:58:00.003+08:00

昨天中午到南京東路附近,想說順便到聯邦銀行領個錢,一進門,服務小姐親切的詢問要辦理什麼業務後,拿了取款條讓我寫後,就按下號碼機等著到櫃台領.我記得是到八號櫃台吧,ㄧ位林小姐,服務態度很好喔,臉上都是掛著笑容,而且也會閒話家常的,辦起事情來也很俐落,不會因為跟你講話而忘東忘西.最後要離開聯邦的時候,門口那位小姐還會親切的說歡迎再來,感覺就是很有被服務到的感覺,很有尊容感

大潤發土城店服務態度遜斃了

2010-02-18T10:50:00.004+08:00

昨日和老婆到大潤發走走,買點做菜的東西,發現人好少喔,那時候才晚上7點多耶,可能大家都在團聚吧,沒有出來,不過外勞倒是很多來逛的.就在我們結帳完的時候,由於我是用現金付錢,服務小姐有找我零錢,當我正在檢查的時候發現,他找我的4個1塊錢,已經有兩個完全看不清楚上面的圖案以及面額了,我當下拿回去跟那位服務人員換,他擺出老娘的臉孔(雖然他看起來很年輕,但是臉真的很臭),跟我說他那邊不能換,要到前面服務台.我一看他的態度覺得很火,根本沒有誠意的態度,於是就跟他說,我是在你這邊拿到硬幣的,麻煩你換給我.他竟然跟我說,他的收銀機關起來之後就不能再開了,簡直就是一派胡言,狗屎!!

後來我到服務台有換到兩個很清楚的硬幣,還是忍不住當場抱怨一下,目的是希望他們多注意顧客感受.其實我也知道,做生意難免會收到這樣的硬幣,找零的時候也難免會把這樣的硬幣拿給客人,不見的是故意的.但是,我想強調的是服務態度,如果當下那位小姐可以委婉的跟我說,先生很抱歉,拿到這樣的硬幣給你,因為公司規定如有相關的問題需要由服務台處理,可否請你到前面的服務台更換?我聽了一定沒意見,因為我只是多走幾步路而已,更重要的是我有被服務到的感覺,我有感受到你想解決問題的用心,而不是感覺你想推卸責任.

有時候會去一家店,不是東西特別便宜,不是小姐特別漂亮,而是那種服務態度讓我很有尊榮的感覺.去年去法國,想當然,一定很多人托買LV,我們也想要去朝聖一番,於是就答應幫忙帶.LV在法國很多分店,我們沒選旗艦店,因為雖然大,但是很多觀光客,服務人員根本來不及服務我們,我們選了一家比較小點的分店,走路走了約20分鐘,但是從一進門他們給你的感覺就是賓至如歸,不強迫推銷,但是如果你有問題,他們會很用心的幫你解說.我們的服務人員是一位看起來60幾歲的大姊,沒有法國人的驕傲,卻有外國人開朗的笑聲,親切的服務態度,我們為此也為自己添購了一些行頭,這些是當初的預料之外,甚至購買完成後還跟他拍照,也放上我們的flickr,因為這個是很好的sales,我們非常喜歡.

很多人會說,價錢差太多,別苛求.但是我要說,價錢便宜並不意味著服務態度打折,如果你有一星級的價格與五星級的服務品質,那麼你在市場上可真的才能穩固不搖吧,甚至你之後發展品牌也才有最穩固的基礎吧.

京城銀行板橋分行實在很扯

2010-02-15T21:09:00.006+08:00

2/11因為需要,跑到京城銀行板橋分行要提領,找了很久終於找到了,原來他在板橋星據點附近,還好我騎摩托車,不然真不知道要怎麼停車(當然啦,要花錢停車還是有的),但是摩扥車還是很難停,想說隨便停一下,反正很快就出來了.

進去的時候也沒有要拿號碼牌,就看哪個櫃檯沒有人就過去,當下我覺得方便,但是後來有一個先生等我辦完他要辦的時候你就會覺得隱私權被侵犯那種感覺.因為他就在你旁邊,什麼事情都聽到看到了,你會覺得很彆扭,且會覺得很有壓力.我站在櫃檯前面的時候,行員還在講電話,完全也沒看我,也沒有要停下來的意思,警衛先生很關心的過來問我要辦理什麼,後來拿了提款條給我,但是....筆呢?櫃台上完全看不到一支筆,小姐也還在講電話,因為領完錢之後還有其他的行程,也要趕3點半,所以就一整個急.那個小姐好不容易掛上電話了,我就問他怎麼沒筆阿,他說可能被人家拿走了,我當下覺得很扯,因為一般的銀行一定會提供的,就算被拿走了,那你也得補上吧,哪有人還要客人在那邊不知所措的.後來發現我某個地方寫錯了,就在我重寫單子的時候,旁邊的銀行行員因為他的客人有些問題,他想說要幫他,於是拿起桌上的存摺看,想不到拿錯了,竟然拿到我的,後來他發現拿錯了,也沒跟我說聲抱歉,讓我覺得很不高興.另外,他們的提款是只能用印鑑的,而且你還得在提款條上寫上你的密碼,現在很多的銀行已經沒再這樣運作了,因為很不方便外,也很不安全.

很多服務業,在鄉下地方的服務態度真的很不好,可是這裡是台北耶,連郵局的服務態度都讓我覺得很好的情況下,京城銀行竟然讓我覺得感覺很扯很誇張.當初會辦理這家的戶頭是因為爸爸都在這家來往的關係,而在我們南部的鄉下,京城銀行服務態度讓我非常非常滿意,尤其是幫我辦理相關業務的小姐,我覺得非常欣賞,真的有受到重視的感覺,而且阿,我們那邊的京城,竟然到4點還願意服務,為的是那些有需要服務的鄉親.

如果有朋友問我,推薦那家銀行可以當作往來銀行,我想我應該不會推薦這家吧.

台股封關上漲,不意外!

2010-02-11T09:20:00.008+08:00

有些朋友問我,為什麼前陣子股票下跌1千多點,所有的投顧老師都叫他們趕快賣,要快刀斬亂麻,風險控制,你還叫大家卯起來買,是不是因為你有很多被套牢?其實Terry也沒有那麼多錢來買股票,只不過我看趨勢比較不同,會從生活的周遭看起,每條新聞都要仔細思考背後的意義,如此就能泰山崩於前而面不改色,抓對趨勢才能御風而上.

我告訴這些朋友,我沒有很多的時間研究那些數據,但是研判趨勢是不會錯的,大方向不變的前提下,你的勝算就高,加上如果你有時間把一些財物報表的資訊好好看看,那麼當個股市贏家一點也不難,而這些經驗用在日常生活一樣適用,等一下就ㄧ一說明.

我住在土城,常常騎車經過愛買前面的四川路,或是從南雅夜市那條南雅路回家,路上常常會看到什麼,對了,最近最多的就是砂石車.你一定會覺得奇怪,砂石車怎麼會在那邊跑?我就發揮狗仔隊的精神,賣命的跟蹤,就算綠燈要待轉的路口我還是跟在砂石車後面過去,豁出去了,這個一定有問題,為了子孫的生活,我要把命拋....且慢,沒那麼嚴重,人家可是正常的在做生意,路上的砂石車不是亞泥的就是國產的,這些都是上市公司阿.只見砂石車忙進忙出,仔細一看,這裡不就是遠東科學園區以及遠揚加州的房子嗎?遠東園區已經慢慢蓋好了,畢竟辦公大樓比較快,外面的圍籬也拆掉了,讓我們可以好好看看這一片新大樓.是的,第一期可以容納1萬多名員工的大樓慢慢誕生了,而且聽說招商都招的差不多了,也就是這麼多的員工在完工之後即將每天到這裡報到,肯定會帶來新一波的移民潮.這麼多人第一個問題是什麼,住.所以老徐第一件事情就是蓋房子,蓋個加州就是希望提供這些人居住的環境,所以這裡的戶數肯定多,坪數肯定不是大坪數,這很符合老徐的作風.

問:那Terry有沒有去買一戶來投資阿?
答:沒有.
問:那..那不就是自打嘴巴?
答:因為,Terry沒錢啦....哭哭....
問:貸款就好啦,現在利息那麼低.
答:敲...昏倒....我幹嘛沒那個屁股吃那麼多瀉藥阿,而且我為什麼要花錢買進一個負債?而且是20年的負債？
問:可是房子會漲喔,而且你每個月繳的房租反正都要花錢了,你繳20年還有房子.
答:房子並不一定會漲,這是仲介的說法罷了.看看台灣房地產泡沫破掉的時候就知道了.每個月繳的房租8000,到哪裡可以繳房貸阿?犧牲生活品質,背負20年債務,你如何快樂工作快樂生活?看老闆不爽,能怎樣.想請假,明天回來就沒位置.要買東西,只能刷卡,不然沒錢.刷完卡後,沒錢繳.那就繳最低金額....到頭來誰最開心?.....呼之欲出,就是銀行啦.所以有錢真的要開銀行才對.
問:那你有什麼打算?
答:嗚嗚,老徐,我現在無法買,那麼我該如何表示我的支持之意呢?所謂英雄所見略同,好吧,那麼我就來買股票好了.
問:我知道,只有遠傳,沒有距離.
答;昏倒...我們談得是土地啦...還是實際一點,雖然老徐很喜歡交叉持股,但是遠東集團裡面負責總管投資,房產地產最多的還是屬於遠紡啦,看看台肥,看看那些營建公司,身價7080以上的比比皆是,為什麼他會只有40?
我認為遠紡的潛力絕對不止於此,而且亞泥多了集團的生意,為何30塊不到還不叫投資?但是不是所有的遠東集團都可以阿,遠百在台灣的據點我就認為生意不是很好.我曾經去站壁一個禮拜,觀察遠百的人潮,說真的,如果沒有週年慶,還真的不是很好.大陸我是沒去過不知道,不過至少在台灣是這樣的,我認為光是靠一些業外收入,交叉持股所賺的錢不實在,因為那是操之在別人手中的事情,所以遠百嘛,我個人是沒投資啦.

好啦,除了遠東集團內的股票,我還投資什麼.恩,我還買了7-11,為什麼呢.因為我喜歡他的集點活動.越來越多的人已經不再換公仔了,而是去換星巴克的咖啡以及統一新開的那家冰淇淋店.這是會帶動連鎖反應的.當你接觸過之後,你覺得好吃,你的腦子便會記得這幾個品牌,其他人想打入,很難.所以才有那種招牌寫著,一試成主顧,重點還是要先嘗試過.Terry的妹妹,還在唸書,常常就給我買個星巴客來喝,我都虧他好有錢,為什麼不買35元的就好,他說他覺得星巴客的才是最好喝的,這小子也才上個月剛喝過第一杯星巴客而已.再說啦,現在很多小孩晚上回來都吃什麼?就是7-11的便當,是的,別懷疑,我已經不只一次看到一群小朋友坐在7-11裡面吃便當了,既然這樣,不買還對得起自己嗎?每天聽到叮咚,心情就開心.

最後再來提到財務報表的重要性.Terry曾經想開過連鎖飲料店,也收集資料很久了,就在選定某家之後,我跟小姐要了公司的財務報表,小姐拒絕我了,他只說這是機密文件,不可給人看.我覺得很奇怪,今天我要加盟,我要知道我的未來是正確的,所謂加盟就是複製別人成功的經驗,如果你可以證明你的經驗是可行的,那麼為什麼不給我看呢?更何況我得付出那麼多錢的加盟金,我連了解的權力都沒有?上市公司市值那麼大,都還要公開公司的資訊,而你竟然連加盟主要看都不給?那位小姐建議我可以去某家店看看生意就知道了.我去看過,生意那時候還不錯,但想到連基本的財務報表都不給看,我就放棄加盟了.日前騎車經過的時候,再去注意看,那家店已經關門大吉了,當下覺得慶幸.當然這是所有加盟店都這樣我也知道,但是一直不了解的是,為什麼資訊不對等,不公開,更何況我要投資那麼多錢下去呢?這件事情也給我一個很重要的教訓.

我也不是鼓勵大家一定要跟我一樣的做法,只是發表個人的看法,希望在投資的路上多點參考價值,也能讓大家更能掌握未來.

莫怕,豬豬不會游泳,但是豬扒式一樣可活命

2010-02-07T15:26:00.005+08:00

一直以來都有注意股市相關的資訊,倒也不是因為自己有投資才關心,就算沒投資的時候我還是都會注意相關消息.這半個月來台股已經跌掉了1千多點,說是信心不夠絕對是正確的,但是我的觀察是,信心的不夠跟一些人有絕對的關係.日前中國大陸因為要控制過熱的經濟成長(天阿,這是什麼時代,還會有人怕過熱?實在是因為為了保八,撒下太多的銀彈,現在稍微好點了,不快點行動是不行的),決定進行一些管制措施.消息一出,股市開始重挫,名嘴開始唱衰.前幾天南歐驚傳外債可能出現問題,台股更是重挫300多點,一堆名嘴火力更是強大,深怕在這場表演活動中缺席,對不起會員,也對不起他所建立的形象.

經濟不景氣的時候,政府通常是透過不斷印鈔票來刺激經濟,不斷的降息來把資金逼出到民間,期望透過政府的機器讓整體活動可以維持溫度,甚至慢慢加熱起來.在沒有看到效果之前,他是不會收手的,為什麼?因為錢早已投入,能收手嗎?當然是用力的給他做出效果,否則前功盡棄啟不可惜?更遭的是沒效果後遺症一堆,萬一不幸搞出個什麼革命,還要玩什麼?所以在中國的這項舉動,實在可以說是經濟刺激,經濟效果已經露出春芽的象徵,但景氣是否回春?我認為是沒有,因為這要看上游的表現,中國單純是讓錢稍微冷卻而已,當然更不是什麼經濟要往下走的舉動.

景氣要上來,當然要看看老美的臉色,看看老美喊景氣回春喊的多好,喊第二季升息喊的多大聲(個人一直認為升息是好現象),結果..現在還一直再賣公債,財政赤字頻頻創新高,能收手嗎?現階段當然不行.一般人認為降息就是加碼買進股票,升息股票就會下跌,我認為倒不是完全正確,而且充滿了矛盾.如果按照此觀念,老美持續印鈔票,不就是要拋頭顱撒熱血的殺進股票嗎?怎麼反而不殺反撤?實在很難理解這些股民的舉動,更難理解的是市場先生一直散怖著恐怖訊息,這些實在是令人想不透.

我認為將來會發生一件事情,那就是資產泡沫,房地產被炒的很高,黃金狂飆,然後一切煙消雲散,但是那是未來.現階段只是起步,所以沒有理由看空,畢竟過程都還沒出現呢.中國如果能謹慎的控制貨幣,也許泡沫生成的過程會再生出其他的小泡沫,大的破了還有小的,市場不至於太過於淒慘,但是如果沒有,那麼難免會造成台灣7080年代發生的事情一樣,但是不管如何,現階段都沒有理由悲觀才對阿.所以現階段要做的事情就是,握緊你的股票,有餘力的時候多多益善,大家恐慌的時候就是進場的好時機,但是切記勿使用融資,因為那實在是銀行的吸血工具阿,各位看看銀行的資產負債表就知道了,你欠的錢就是他的資產阿,加上最近一直接到銀行要你借錢的電話,為什麼呢?年關要到了,不是他的錢會流出去很快嗎?為什麼他的錢流不出去呢?這是因為民間的消費力道不強,所以如果認為降息就是買進訊號的投資人,為什麼現在要畏縮呢?

sogo人真的超級多的

2009-11-08T12:39:00.006+08:00

星期五和星期六都去sogo,發現裡面的人真的是超級多的,星期五去復興館以及忠孝館,本來只是要拿個DM,想不到復興館的DM竟然被拿完了,問服務台,那兩個服務人員只能道歉,我接著問,那改天還會有嗎?不會.那週年慶期間還會加印DM嗎?不會.你的意思是說從現在到週年慶結束都沒有紙本DM可以拿了?是的.聽了整個火都起來了,這是什麼東西阿,有夠小氣的,還虧他是sogo復興館,裡面都是賣很貴的東西,名牌精品都是,想不到一份DM竟然就這樣給他擺爛.人潮是很多,但是還是可以走動的階段,算是還好,於是我去上了他的廁所後就往忠孝館移動.ㄧ到外面,挖塞,排好多人阿,整個就是一個混亂,我刻意經過排隊的人潮旁,本想問幾個人他們要排什麼,後來聽到電梯小姐說他們排隊的是直接上11F,我看看樓層簡介,11F不是吃東西的嗎?吃東西要排隊?又是在百貨公司?這實在是匪夷所思,我再想,可能是有什麼優惠卷可以折抵吃飯的吧..

接著繼續走,昏倒...1F專櫃簡直是寸不難走阿,人山人海的,呼吸真的超級困難的,我看了一下,每個櫃客人數差不多,好像也沒有超級多人的櫃,然後很多是婆婆媽媽,真擔心他們會不會缺氧要叫救護車,那麼肯定要上大頭條的.想想既然到這裡了,就上去點睛品看看,找找amy,連上樓的手扶梯都很擠,每一樓層都擠滿了人,好像是過年的時候,大家出來採購那般,真的不蓋你.結果到了4F,珠寶區,好像就突然開闊了,可能大家對於這個比較沒興趣吧,我到了amy那邊,還是有些婆婆媽媽在買金飾,但看起來都是小買,我看他們拿出的現金大概都是5,6千元,人也沒有下面化妝品專櫃多,真的還是有差.跟amy哈拉一下就走了,因為他又要勸我敗家了,先走為先,本來想跟他談談禮卷配合的,想說還是等到有跟他買東西的時候再說好了,否則人家為什麼幫你阿..

星期六去復興館面交,人比星期五多了一點點,不過比較明顯的是貴婦團好像都出來了,裡面的名牌包包,挖賽,超級多人的,我隨便問了一個,3萬多元,嚇得我趕緊離開,本來想在那邊隨手做生意的,但是店員好多,怕誤會,所以做罷了.然後再去看看賣珠寶的,人也很多耶,更有一個一看就覺得是貴婦的,跟店員好像很熟似的,我真的見識到台灣的消費力道了.

這次的週年慶,sogo忠孝與復興算是最晚了,可是我覺得比起天母sogo,遠百,比起高島屋都還要成功,不知道是否處於精華區的關係,而且專櫃比較多.不過聽說新光三越也很成功,我倒是沒有去逛新光,所以不太清楚.既然這麼成功,那麼不買他的股票怎麼對得起自己呢,可是sogo也沒有上市上櫃阿,於是想到老徐最喜歡交叉持股,那就買遠百好了,呵呵,星期五表現還不錯呢.

吃喝玩樂又一天

2009-11-01T00:42:00.007+08:00

今天下午愛米粒打來說要去龍山寺拜拜還願,想說也好,於是就騎著車載他到龍山寺拜拜,正在煩惱機車要停哪裡好呢,突然看到龍山寺捷運站的公有停車場竟然有機車可進入的標誌,於是想說方便就好,騎下去之後竟然發現,機車免費的耶,好開心阿,果然是精打細算的夫妻倆.今天龍山寺實在太多人了,我們大概下午4點到,突然很多很多的人開始誦經,還滿感動的,而且感覺非常的祥和.好不容易拜完了,也擠了出來,想說去哪裡好呢,先去吃東西好了.有一家在環河北路,就是賣很多鐵啦,生財器具的那條路,好像每次經過都很多人,於是我們就繞道那邊.

這家店很單純,賣的東西只有三樣,炒米粉,魷魚羹湯,另外還有一個什麼湯的忘記了,大部分的人都是點前面兩樣東西吃,我們第一次去吃當然也不例外,我個人認為炒米粉的普通,但是上面淋的豬肉魯汁很贊,魷魚湯好像是他們的招牌,我喝起來是還不錯,但是沒有到驚為天人的地步,這兩個吃起來你猜猜多少,想不到要90元,我想價格貴就算了,東西如果沒有到那個程度,很難再讓客戶上門的.

吃完之後本來想找土城的咖哩魯肉飯給愛米粒解饞,結果竟然沒有開,算了,那就吃麵線以及臭豆腐吧,麵線這次吃沒有上次吃那麼好吃,但是臭豆腐還是一樣很贊,外皮炸的金黃酥脆,配上泡菜,真的是絕配.

至於吃飽飯後要做什麼呢,我們想到之前旅展有買永和imore的優待卷,於是拿著優待卷就往永和過去,一上高速公路就後悔了,天阿,塞車塞暴了,也不知道是否有什麼交通意外,塞了好長,誰叫我們只認得高速公路上的招牌呢,怕走平面道路會迷路,還是鼻子摸摸吧.好不容易找到imore,感覺滿偏僻的,但是在候車的時候服務人員服務態度很好喔,還有小蛋糕以及熱咖啡可以想用,真的不錯,雖然那個小蛋糕真的不怎麼樣,但好歹表面工夫有座到了.進去裡面,愛米粒和我都驚呼連連,真的很大喔,而且還有烤箱,大概房間跟衛浴各為一半一半的空間比例,整個很棒,裡面的小點心也滿多的,雖然沒有泡麵,但是有小餅乾,然後他給的沐浴用品也很大方,該有的都有,連泡藻的一些芳香小物也都有給,就整個物超所值的感覺,有機會一定要再去啦,真的很棒.

外幣定存之投報率

2009-10-31T01:43:00.005+08:00

今天因為需要錢,所以把原本所作的三個月外幣定存解約,當然是沒賠啦,可是賺的也不多.當初做了USD2000和CHF2000,換算台幣大概12萬多,結果今日賣掉兩種幣別,只賺了560多元,換算成投報率大約是0.4375%,雖然是只有一個月且比台幣定存多,但是我還是不太滿意,而且承擔的風險也是滿高的,因為一買就是先賠,主要是即期買匯與即期賣匯之間存在著差異,所以開一家銀行真的很好賺.

這樣算來好像股票還比較好,因為扣除手續費,至少他要賺560多元不用等一個月吧,而且同樣要面對風險,所以想想除非是遇到像AUD那樣狂飆,否則投資外幣還真不是個好的選擇.

好好吃的蝦仁炒飯

2009-10-11T15:12:00.004+08:00

剛剛跑去中和拿東西,停車的地方有一家賣炒飯的,還滿多人在排隊的,想說等一下正事辦完來吃一下,他也不算有店面,就是有一個小小的空間讓他可以煮飯,然後把桌椅都放在人行道上,也只有兩張桌椅而已.我去的時候還好不是吃飯的時間,所以剛剛的人潮都走了.點了一個蝦仁蛋炒飯,趁著MM在幫我收桌上的垃圾的時候問他大部分的人都點什麼,他回答我,你要不要點炒麵,炒麵比較快,我聽了有點摸不著頭緒,於是趕緊跟他說,喔,我只是想問比較多人點的,下回來的時候吃.他回答我,每一樣都很多人點,不意外的回答,但是總是缺少了什麼.

要是我是他,我一定會想辦法知道什麼是我利潤最高的食物,然後推薦他,可以說,每個人口味不同,但是某某某食物點的機率很高,通常他們點這道菜都還會加點什麼什麼,這樣搭配起來還滿受歡迎的.你看,這樣我不但可以賣到飯,也可以賣到其他的東西,例如貢丸湯,青菜啦,我認為很多的小吃店其實也是要經過訓練的.

雖然訓練稍嫌不足,但是東西真的很好吃,而且現在蔥那麼貴,他給的蔥還是很多喔,所以很香,然後口味也很不錯,不會像有些蛋炒飯炒起來飯還白白的,然後鹹度也不夠,我是覺得很棒啦,而且那個妹妹也很漂亮,應該是老闆的女兒啦.下回帶愛米粒去吃吃看好了.

帥弟真的嚇到我了

2009-10-06T18:55:00.005+08:00

今天因為做成長光碟做到四點,所以帥弟一早要上廁所的時候我就好生氣,把他丟到陽台之後我就把窗戶鎖起來不讓他進來,不然真的很煩,一下子弄東弄西,搞得我睡眠品質很差.就在朦朧之間,我做了一個夢,夢到帥弟從我們家12F陽台跳下去了,耳邊好像還聽到帥弟用腳去扒他的狗窩的聲音,心想他會不會爬上狗屋準備要往下跳了呢?我們家陽台沒有裝鐵窗阿...但是實在太累了,於是我就繼續睡...

一覺起來已經12點多了,於是我到陽台一看,咦,帥弟呢,不會吧,怎麼不見了,眼淚正要飆出來的時候,他突然睡眼惺忪的從他的狗窩走出來,可憐兮兮的看著我,要進來屋內,我當場開窗戶讓他進來.臭帥弟,你不是都不喜歡進去你的狗窩的嗎,怎麼現在變了,你是要嚇死爸爸阿,我的心臟都快被你嚇的停止了..

雖然他真的很討人厭,很皮,但是就不知為什麼,我對他還真的有著濃濃的愛,真的離不開他.