再驗證美銀美林的研究報告(四)
2011/04/13

一個禮拜持續觀察美林對於半導體的進出,發現跟所謂出具的報告還是不同調!請看以下的進出表:
聯電進出表:

資料來源:元大

被美林評為表現劣於大盤的聯電,經過4/1意思意思賣超1千多張後,後面5個交易日買超1萬4千多張,注意喔,是買超!!
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Posted byTerry at 10:32 0 Comments

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又見誇張報導,請詳查!!
2011/04/02

今日看到奇摩新聞引述的報導,看完之後我覺得只有誇張兩字可以形容!!我覺得該請相關單位查查撰寫人的心態以及相關的行為!!文章的標題是"《熱門族群》IC設計股出現董監持股不足",網址如下:
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/110402/3/2ip7i.html


一開始我直覺以為是聯發科的董監持股不足,因為他把聯發科以及他的股票代碼都寫出來,我去查詢一下公開資訊觀測站內的資料,並無列出聯發科,倒是有揚智沒錯,而揚智連續兩個月在監察人的地方不足的張數有400多張.




我想會不會是記者比較厲害,可以拿到最新的名單,因為他寫"驚見",表示是第一次看到吧,突然看到的意思,公開資訊觀測站沒有寫,那一定是他有何不同的名單,所以我就看了一下聯發科的董監持股比例.講到這裡,我就得跟觀眾朋友教育一下,董監持股比例的規定.以前的規定是如下:

公開發行公司全體董事及監察人所持有記名股票之股份總額，各不得少於公司已發行股份總額下列成數：
一、 公司實收資本額在新臺幣三億元以下者，全體董事所持有記名股票之
股份總額不得少於公司已發行股份總額百分之十五，全體監察人不得
少於百分之一．五。
二、 公司實收資本額超過新臺幣三億元在十億元以下者，其全體董事所持
有記名股票之股份總額不得少於百分之十（但不得低於四百五十萬股）
，全體監察人不得少於百分之一（但不得低於四十五萬股）。但依該
比率計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前款之最高股份總
額者，應按前款之最高股份總額計之。
三、公司實收資本額超過新臺幣十億元在二十億元以下者，其全體董事持
有記名股票之股份總額不得少於百分之七．五（但不得低於一仟萬股）
，全體監察人不得少於百分之○．七五（但不得低於一百萬股）。但依
該比率計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前款之最高股份總
額者，應按前款之最高股份總額計之。
四、公司實收資本額超過新臺幣二十億元者，全體董事持有記名股票之股份
總額不得少於百分之五（但不得低於一仟伍佰萬股），全體監察人不得
少於百分之○．五（但不得低於一佰伍拾萬股）。但依該比率計算之全
體董事或監察人所持有股份總額低於前款之最高股份總額者，應按前款
之最高股份總額計之。
遊戲規則指出，董監持股乃依「實收資本額」多寡決定的，而另需注意的還有：
1. 獨立董事、監察人，其持股不計入前項總額。
2. 同時選任獨立董事二人以上、獨立監察人一人以上者，
獨立董事、監察人外之全體董事、監察人依上開比率計算之持股成數降為百分之八十。

不但這樣規定,以前違反規定還會處罰.後來經過大法官會議第638號解釋文中，解釋有關處罰董監持股不足屬違憲,金管會正式修法刪除相關罰則外，還將原本規範董監持股成數級距由目前的四級擴大成八級.相關條文改為:
http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4A.asp?FullDoc=all&Fcode=G0100206
公開發行公司依其實收資本額分為下列級距，其全體董事及監察人所持有
記名股票之股份總額，各不得少於公司已發行股份總額之下列成數。但依
第二款至第八款計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前一款最高
股份總額者，應按前一款之最高股份總額計之：
一、公司實收資本額在新臺幣三億元以下者，全體董事所持有記名股票之
股份總額不得少於公司已發行股份總額百分之十五，全體監察人不得
少於百分之一．五。
二、公司實收資本額超過新臺幣三億元在十億元以下者，其全體董事所持
有記名股票之股份總額不得少於百分之十，全體監察人不得少於百分
之一。
三、公司實收資本額超過新臺幣十億元在二十億元以下者，其全體董事持
有記名股票之股份總額不得少於百分之七．五，全體監察人不得少於
百分之○．七五。
四、公司實收資本額超過新臺幣二十億元在四十億元以下者，全體董事持
有記名股票之股份總額不得少於百分之五，全體監察人不得少於百分
之○．五。
五、公司實收資本額超過新臺幣四十億元在一百億元以下者，其全體董事
持有記名股票之股份總額不得少於百分之四，全體監察人不得少於百
分之○．四。
六、公司實收資本額超過新臺幣一百億元在五百億元以下者，其全體董事
持有記名股票之股份總額不得少於百分之三，全體監察人不得少於百
分之○．三。
七、公司實收資本額超過新臺幣五百億元在一千億元以下者，其全體董事
持有記名股票之股份總額不得少於百分之二，全體監察人不得少於百
分之○．二。
八、公司實收資本額超過新臺幣一千億元者，全體董事持有記名股票之股
份總額不得少於百分之一，全體監察人不得少於百分之○．一。
公開發行公司選任之獨立董事，其持股不計入前項總額；選任獨立董事二
人以上者，獨立董事外之全體董事、監察人依前項比率計算之持股成數降
為百分之八十。
公開發行公司已依本法設置審計委員會者，不適用前二項有關監察人持有
股數不得少於一定比率之規定。
除金融控股公司、銀行法所規範之銀行及保險法所規範之保險公司外，公
開發行公司選任之獨立董事超過全體董事席次二分之一，且已依本法設置
審計委員會者，不適用第一項及第二項有關全體董事及監察人持有股數各
不得少於一定比率之規定。

有網友問我何謂"依第二款至第八款計算之全體董事或監察人所持有股份總額低於前一款最高股份總額者，應按前一款之最高股份總額計之".這其實講的跟之前的一樣,舉例來說,5億資本額的公司適用於第二款,5億資本額相當於5千萬股,董事持股必須至少為5百萬股,監察人持股必須至少為50萬股.但前一款規定3億元以下的資本額,董事持股總額至少要為450萬股,監察人持股必須至少為45萬股,兩者取其高者當成標準,所以結論就是資本額為5億的公司,董事持股必須至少為5百萬股,監察人持股必須至少為50萬股.以此推論,聯發科約109億的股本,約有10億股流通在外,適用第六款,董事持股至少得約3千萬股,監察人持股至少得約300萬股.而前一款規定董事持股至少得4千萬股,監察人至少得400萬股.兩者取其高,所以聯發科董事持股至少得4千萬股,監察人持股至少得為400萬股.我們實際看到他的非獨立董事持股共有75,301,173,監察人持股共有7,796,341,遠遠大於規定數目,因此確定聯發科符合規定.

講到這邊,莫非是我看錯了,回頭再仔細閱讀,原來他是要說,聯發科的家族成員,揚智這家公司董監事持股不足,這會不會也差太大了,會不會有很多人這樣被誤導呢?這件事情奇怪的地方有以下幾點:
1.為何要提到聯發科呢?為何還寫出聯發科的股票代碼?甚至在寫完聯發科代碼後還空一格.
2.在聯發科的個股新聞中出現,卻沒在揚智的新聞中出現.



3.誤導且針對特定族群打壓的嫌疑.
"驚見IC設計公司上榜","董監持股不足似乎也反映大股東對於前景「信心不足」".我們先看看所公佈"董 事 、 監 察 人 持 股 不 足 法 定 成 數 連 續 達 3 個 月 以 上 彙 總 表"


其中開發金已經連續9個月不足,這還不比較嚴重嗎?如果由此判斷大股東的行為,我認為太過於武斷,不信來看看開發金從9個月前到現在的股價走勢:


當然持股不足確實有此嫌疑,但我認為不宜用過於武斷的字眼判斷,也不宜針對特定族群.揚智是監察人持股不足規定數大約有434張,但是這位監察人從進去開始到現在都沒有賣出,而且所有董事持股還超過規定的3倍,我想這已經說明一切!!
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Posted byTerry at 14:51 0 Comments

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再驗證美銀美林的研究報告(三)
2011/04/01

持續觀察美林的言行與行為是否合一.
以下是被列為表現比大盤還差的UMC聯電今日的進出:


表現平平的台積電:


美林的發表終於得到落實,不知道是不是昨日被主管罵了,都叫你們別買了,你們還亂買,買的那麼大,當然會被罵!
後續我們再來持續觀察!!
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Posted byTerry at 17:03 0 Comments

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再驗證美銀美林的研究報告(二)
2011/03/31

昨日美林出具的報告嚇了不少投資人,本人本著柯南的精神披露其行為後,發現許多匪夷所思之處,今日再繼續觀察!!
以下是被美林評價為表現"劣於大盤"的UMC,聯電3/31外資進出表:


恭喜美林繼續大買791張,成功繼續吸收籌碼.我們同時來看看,他所謂的表現平平的台積電:


同時恭喜大獲全勝,吸收台積電籌碼2041張!!
ㄟ,主管在講你們都沒再聽阿,都出具研究報告了,怎麼還一直買??!!
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Posted byTerry at 17:01 0 Comments

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驗證美銀美林的研究報告(一)
2011/03/30

昨天晚上3/29台積電在美國的ADR的收盤下跌0.904%,以12.06收盤.除了台積電下跌以外,,中國IC設計的展訊,也就是聯發科的競爭對手,下跌6.978%,而其前一天3/28卻有上漲2.31%的漲幅.半導體中卻還是有人逆勢走楊,那就是UMC,聯電.有人說這是因為美林一位分析師何浩銘(他是個外國人)發表的一篇文章提到,因為日本地震的關係,全面下修台灣半導體相關個股,台積電降到Neutral,也就是表現平平,展訊以及聯電降到Underperform,也就是低於市場表現,就是表現不好的意思啦,詳細的文章請看下圖,相關網址為http://blogs.forbes.com/ericsavitz/2011/03/29/semis-merrill-sees-supply-chain-disruption-cuts-ratings-on-fabs/?partner=yahootix




資料來源:forbes

台灣yahoo引述鉅亨網的文章:
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/110329/2/2ihb7.html







乍看之下好像挺嚇人的,不過這位"何"先生其實還滿出名的,就是發表的文章好像前後會差距頗大,而這也是一些外資慣用的手法,很不幸的卻有許多人相信這套.如果真的像他講的這樣,那麼為何UMC昨天表現那麼好呢?如果這幾家公司表現這麼差,他會直接跟你說嗎?看看台積電從2/15到3/29日他的進出情況,大部分以買超為主,有時候還買超超過1萬張.而就算是3/29日,台積電只小賣了421張,UMC才賣68張,我實在看不出他的恐慌.

美林-台積電進出表

資料來源:元大

美林-聯電進出表

資料來源:元大

看到新聞說他所出具的報告,還想起大約一個星期前,他也才出具報告說看好日震受惠股,建議台積電,聯電,景碩,聯發科等等,其中台積電,聯電還是首選,奇怪,是中時電子報報錯了嗎?那怎麼沒見道歉啟示,那如果沒看錯,我說何先生你也變化太快了吧,是你那時候沒搞清楚還是現在搞不清楚?請看下面連結:
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20110322001876&cid=1203

畫面如下:



股票的投資一定會有很多的市場先生在旁邊耳語,對於半導體的景氣,我寧願相信張忠謀先生所提的今年成長2成的預估,除了他是實際從事這項工作的人以外,還有他說話的可信度以及時機點也值得大家放心.日本地震以及核能事故之後有記者問他是否要調整成長預估,他做了不必調整的回答,只是說明年的設備進口如果日本方面沒有復原的話可能就比較麻煩.相對之下我們來看看這位"何"先生的表現,

http://laoyaoba.com/forums/viewthread.php?tid=313381
我們看到這位何先生在2010.6大聲疾呼聯發科買點到了,還說什麼明後年的EPS會到53,67元的言論.還有還有,我們的蘋果日報還寫說2010EPS估計有44元,我們來看看最後的結果吧:
http://searchme.blogsite.org/go.php?id=220892&type=People&uk=何浩銘&url=http%253A%252F%252Ftw.nextmedia.com%252Fapplenews%252Farticle%252Fart_id%252F32485181%252FIssueID%252F20100504

蘋果日報報刊2010EPS:


聯發科週線圖:

資料來源:群益

哇,果然厲害,從此聯發科一路不回頭的往下灌,結果2010聯發科EPS只賺大約28元.大哥,你這也差太多了吧,你讓我想起以前一個投顧老師說的話,山頂上玩,沒一個好下場,底部進場,不贏也難,後來聽說那個投顧老師都跟主力掛鉤,把他的會員都留在山頂上吹風.

美林之前也發過一篇文章,說今年四月會破8000,要轉進到防禦型股票,首選台積電,文章如下:



奇怪,如果真的可信,我們要聽老曾還是老何的?我沒有意思攻擊這些分析師,因為寫這篇文章花了我許多時間找資料.只是就事論事,提出個人不同的意見罷了,也請外資別再用這種手段對付散戶,以方便吃下籌碼,我只能說,真的很過分!!

最後再來看看台積電今日的外資進出表:


恭喜美商美林今日買超台積電將近4000張,榮豋第四名寶座!!
以及看看被列為表現比大盤還差的聯電:


同樣也恭喜美商美林買了500多張,連一張賣出都沒有!!
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Posted byTerry at 12:39 0 Comments

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財報公佈時間
2010/10/01

很多人經常忘記什麼時間點會公佈財報,在此幫大家整理一下:

年報是每年營業年度終了後四個月內要公告
半年報指半年的營收年度終了後二個月公告
第一季及第三季財務報告:應於第一季，第三季終了後一個月內公告並申報
每月營收:應於每月十日以前公告並申報

第一季財務報告....每營業年度第一季終了後一個月內 (即4月30日前)
半年度財務報告....每半營業年度終了後二個月內 (即8月31日前)
第三季財務報告....每營業年度第三季終了後一個月內 (即10月31日前)
年度財務報告......每營業年度終了後四個月內 (即4月30日前)
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Posted byTerry at 13:41 0 Comments

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鴻海的股價分析(五)

鴻海ECB的影響...
鴻海今日開盤後就下殺大約3元,估計可能跟今日的消息有關,我們來看看這樣的消息是否真的會有影響.以他要發行的ECB來說,總共是10E美金的總額,換算大約是新台幣31,251,000,000元(約312E),以每股轉換價格152.75元,總共釋放出股數約204,589,198股(約2E股),以現有股本960.84E來計算,發行的股數佔現有的股數(約96E股)約2.1%,也就是股權會被稀釋2.1%的意思!!

如果我是投資ECB的投資者,我買一張花掉我美金1萬元,約NT312,510元,轉換價格為152.75元,我可以得到的股數有2045.89股,我要轉換的價格絕對會至少大於我將錢放在定存上的收益,台銀現有公告的利率,以三年期定存來看,五百萬以下利率是1.155%,五百萬以上是0.39%..我們用實際例子來計算一下.

假設銀行每年計算利息兩次,以複利計算,我買一張ECB是312,510,將相同的錢放在銀行中放了三年,我可以得到約312,510x(1+1.155%)^6也就得到三年後的總和為342,723.19元,換算我得到的2045.89股,每股是約167.52元.而假設我很有錢,隨便都有五百萬的閒錢,我投資在鴻海ECB上有五百萬,共獲得32733.22股,那麼我計算時間後的成本為5,000,000x(1+0.39%)^6,約5,118,146.69元,換算的每股約為156.36元.

ECB要有套利空間,就是要轉換公司債的價值大於轉換公司債的市價.現有的ECB價值約234,254.4元(每股114.5元x2045.89股),現有的ECB市價為312,510,當然就沒有套利空間囉.等到有套利空間的時候,ECB投資人就會去放空普通股來鎖定價差.所以到那個時候賣壓自然會放大,不過因為會有零股的關係,無法百分百放空鎖定,如果套利空間不大,ECB的投資人就不用去放空了.

以現在114.5的價格來說,還差了一大段,也就是ECB的投資人現在根本連想都不想,因為實在差太多了.既然現在還差那麼多,那麼誰會買阿,當然是對鴻海有信心的人囉.而另外一方面,公司也想積極的告訴投資人,你們別擔心,我絕對值152.75元以上的價格.以公司的經營來說,卻是另外ㄧ種想法,最好的方式就是讓投資者最好不要提前轉換,這樣可以充分運用資金,又不用負擔利息,時間到了歸還本金最好.而怎樣可以讓投資人不提前轉換呢,就是價格不高於投資人預設的普通股市價.我不是說鴻海會這樣操作,我只是提出一種自己的想法罷了,給大家另外一種聲音.

鴻海要籌資這些錢做什麼呢?真的有需要錢嗎?我們先來看看母公司1Q的現金:


再來看看第2Q的現金:


第1Q的合併營收的現金:


第2Q的合併營收的現金:


第1Q母公司就有315E,整個集團有1883E,第2Q母公司有639E,整個集團有2497E.
根據資產負債表看出,有這個多的錢在現金欄位中,為什麼還要發行ECB去籌資300多億呢?要了解這個問題,我們再來看看單季的現金流量表,如下圖就知道了.




母公司在今年第一季現金流出7.23E,第二季也才流入116.17E,整個集團第一季流入175.71E,第二季也才流入82.01E,鴻海決定加薪是在6月份以及10月份開始,也就是6月份調整的基本工資影響到整體才流入82.01E,但是第三季開始的調整優秀人員薪資到2000人民幣卻尚未反應.即使這樣,手頭的現金卻還是足夠支付這些多餘的成本,但是為何不用?郭董也說過今後將要慢慢的減少購併企業的方式,那麼這些錢留著要做什麼?我個人認為鴻海應該有小擴充的計畫,但是又不是很確定時機適合與否,加上央行又升息半碼,將來的借貸成本將會提高,等到各國要緊縮貨幣的時候再來借錢已經來不及了,以及9月底已經支付的60E公債贖回,這會影響到第二季的財報,所以確實有必要向股東要錢!!

現在普通股的投資人也不用過於擔心,因為鴻海現在要提高股票的吸引力,必定要在10/12認購之前釋放出更加吸引人的消息,否則這會造成購買ECB的效果不彰,有可能是月報或是季報提前公告,所以耐心等待吧!
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Posted byTerry at 11:41 0 Comments

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